Komentář ČNB ke zveřejněným údajům o HDP za 2. čtvrtletí roku 2026
Česká ekonomika v první polovině letošního roku pokračovala v solidním růstu, i když v mírnějším tempu než v loňském roce. HDP se ve 2. čtvrtletí zvýšil oproti předchozímu kvartálu o 0,4 % q/q (0,2 % v 1Q/26) a tempo meziročního růstu se zmírnilo na 1,9 % r/r z 2,2 % v 1Q, což je nejnižší meziroční růst za posledních sedm čtvrtletí. Růst fixních investic zrychlil, spotřeba domácností zůstala robustní, ale vše tlumil výrazný pokles zásob.
Investiční aktivita v letošním roce výrazně oživila, meziroční růst fixních investic ve 2. čtvrtletí dosáhl 7,1 %, což je nejvyšší tempo růstu za poslední čtyři roky. Hlavním tahounem byly tentokrát investice do bydlení a budov, což také odráží solidní výsledky stavebnictví. Meziroční nárůst zaznamenaly také investice do vozového parku. Současně ve svižném růstu pokračovala spotřeba domácností , meziročně byla vyšší o 2,7 % a k celkovému meziročnímu růstu HDP přispěla 1,1 procentního bodu. Tento pozitivní příspěvek tentokrát kompenzoval pokles zásob, který z růstu HDP odkrojil výrazných 1,3 procentního bodu. Vedle toho ve druhém čtvrtletí pokračoval pozvolný růst spotřeby vládních institucí (1,0 % r/r). Zahraniční obchod měl k růstu HDP zhruba neutrální příspěvek (-0,1 procentního bodu), vlivem mírného zrychlení růstu exportu (3,3 % r/r) a výrazného zpomalení růstu importu (3,7 % r/r).
Vývoj domácí poptávky je letos lepší, než jak jej ukazuje konečný výsledek HDP. Růst fixních investic a spotřeby domácností měl celkově jeden z největších příspěvků k růstu HDP za poslední čtyři roky. Ovšem v 1. čtvrtletí tento pozitivní vliv korigoval mimořádný nárůst dovozů a ve 2 čtvrtletí zase výrazný pokles zásob. Solidní dynamiku vykazují také exporty. Celkové hodnocení ekonomické aktivity tak může být lepší, než jak by jej naznačil pokles tempa růstu HDP na nejnižší hodnotu od podzimu 2024.
Na straně nabídky opět k růstu hrubé přidané hodnoty přispěly všechny obory, zvolnil pouze růst přidané hodnoty v obchodě, IT službách a průmyslu.
Výsledky za 2. čtvrtletí byly pod prognózou ČNB kvůli negativnímu překvapení u zásob. Naopak fixní investice překvapily rychlejším růstem a spotřeba domácností pokračovala v solidním růstu. Pro letošní rok jsme očekávali růst ekonomiky na úrovni 2,2 %, ovšem o něco slabší výsledek za 1. pololetí zvyšuje šance, že konečný růst HDP bude spíše okolo 2 %.
Růst HDP ve 2. čtvrtletí tlumily zásoby
Komentář ČNB ke zveřejněným údajům o HDP za 2. čtvrtletí roku 2026
Česká ekonomika v první polovině letošního roku pokračovala v solidním růstu, i když v mírnějším tempu než v loňském roce. HDP se ve 2. čtvrtletí zvýšil oproti předchozímu kvartálu o 0,4 % q/q (0,2 % v 1Q/26) a tempo meziročního růstu se zmírnilo na 1,9 % r/r z 2,2 % v 1Q, což je nejnižší meziroční růst za posledních sedm čtvrtletí. Růst fixních investic zrychlil, spotřeba domácností zůstala robustní, ale vše tlumil výrazný pokles zásob.
Investiční aktivita v letošním roce výrazně oživila, meziroční růst fixních investic ve 2. čtvrtletí dosáhl 7,1 %, což je nejvyšší tempo růstu za poslední čtyři roky. Hlavním tahounem byly tentokrát investice do bydlení a budov, což také odráží solidní výsledky stavebnictví. Meziroční nárůst zaznamenaly také investice do vozového parku. Současně ve svižném růstu pokračovala spotřeba domácností , meziročně byla vyšší o 2,7 % a k celkovému meziročnímu růstu HDP přispěla 1,1 procentního bodu. Tento pozitivní příspěvek tentokrát kompenzoval pokles zásob, který z růstu HDP odkrojil výrazných 1,3 procentního bodu. Vedle toho ve druhém čtvrtletí pokračoval pozvolný růst spotřeby vládních institucí (1,0 % r/r). Zahraniční obchod měl k růstu HDP zhruba neutrální příspěvek (-0,1 procentního bodu), vlivem mírného zrychlení růstu exportu (3,3 % r/r) a výrazného zpomalení růstu importu (3,7 % r/r).
Vývoj domácí poptávky je letos lepší, než jak jej ukazuje konečný výsledek HDP. Růst fixních investic a spotřeby domácností měl celkově jeden z největších příspěvků k růstu HDP za poslední čtyři roky. Ovšem v 1. čtvrtletí tento pozitivní vliv korigoval mimořádný nárůst dovozů a ve 2 čtvrtletí zase výrazný pokles zásob. Solidní dynamiku vykazují také exporty. Celkové hodnocení ekonomické aktivity tak může být lepší, než jak by jej naznačil pokles tempa růstu HDP na nejnižší hodnotu od podzimu 2024.
Na straně nabídky opět k růstu hrubé přidané hodnoty přispěly všechny obory, zvolnil pouze růst přidané hodnoty v obchodě, IT službách a průmyslu.
Výsledky za 2. čtvrtletí byly pod prognózou ČNB kvůli negativnímu překvapení u zásob. Naopak fixní investice překvapily rychlejším růstem a spotřeba domácností pokračovala v solidním růstu. Pro letošní rok jsme očekávali růst ekonomiky na úrovni 2,2 %, ovšem o něco slabší výsledek za 1. pololetí zvyšuje šance, že konečný růst HDP bude spíše okolo 2 %.
Petr Sklenář, ředitel sekce měnové
srovnatelné ceny (2020), sezonně očištěno