Komentář ČNB ke zveřejněným údajům o vývoji inflace v prosinci 2025
V prosinci meziroční míra inflace zůstala na úrovni 2,1 %, což bylo blízko naší prognóze (2,3 %). Potvrdilo se naše očekávání, že celková inflace na závěr roku zůstane poblíž 2 %. Ve srovnání s listopadem ceny v průměru opět klesly o 0,3 % m/m, když tento pokles jde na vrub cen potravin a alkoholu.
Za celý rok 2025 dosáhla průměrná míra inflace 2,5 %, což je podobný vývoj jako v roce 2024 (2,4 %) a druhá nejnižší hodnota za posledních 7 let.
Během roku 2025 ceny potravin a nápojů přinášely opakovaně výkyvy do inflace. Ovšem na závěr roku se růst cen potravin zmírnil, v prosinci dosáhl 1,7 % r/r (z 2,2 % v listopadu), což je nejnižší nárůst za poslední rok. Příznivý vývoj cen potravin výrazně pomohl poklesu míry inflace v druhé polovině roku. Navíc vzhledem k cenám komodit by relativně příznivý vývoj cen potravin mohl pokračovat i na začátku letošního roku.
Ovšem mimo kolísavé položky k větší změně trendu nedošlo. Jádrová inflace v prosinci vzrostla o 2 desetiny na 2,8 % r/r a kompenzovalo se předchozí zpomalení z listopadu. Toto se týkalo hlavně cen zboží v rámci jádrové inflace, které zrychlily svůj růst (0,4 % r/r z 0,2 % v listopadu). Stabilní a zvýšená je nadále inflace ve službách, která v prosinci navíc také zrychlila (na 4,5 % r/r ze 4,3 % v listopadu). Sledovaný faktor jsou náklady vlastního bydlení (tzv. imputované nájemné), které v prosinci byly meziročně vyšší o 5,0 % r/r, přitom předchozí měsíce se tempo růstu drželo na úrovni 4,8 %.
Celková inflace se díky příznivému vývoji cen energií a úpravě regulovaných cen může letos dostat i na delší dobu pod hranici 2 %. Naopak jádrová inflace by alespoň na začátku roku měla zůstat bez větší změny.
I přes příznivý vývoj celkové inflace tak stále zvýšená jádrová inflace dává silné argumenty pro opatrnost v měnové politice. Především vývoj cen služeb ukazuje, že cenový vývoj v domácí ekonomice ještě není plně stabilizován a vyžaduje přísné měnové podmínky.
Inflace v prosinci zůstala na 2,1 %
Komentář ČNB ke zveřejněným údajům o vývoji inflace v prosinci 2025
V prosinci meziroční míra inflace zůstala na úrovni 2,1 %, což bylo blízko naší prognóze (2,3 %). Potvrdilo se naše očekávání, že celková inflace na závěr roku zůstane poblíž 2 %. Ve srovnání s listopadem ceny v průměru opět klesly o 0,3 % m/m, když tento pokles jde na vrub cen potravin a alkoholu.
Za celý rok 2025 dosáhla průměrná míra inflace 2,5 %, což je podobný vývoj jako v roce 2024 (2,4 %) a druhá nejnižší hodnota za posledních 7 let.
Během roku 2025 ceny potravin a nápojů přinášely opakovaně výkyvy do inflace. Ovšem na závěr roku se růst cen potravin zmírnil, v prosinci dosáhl 1,7 % r/r (z 2,2 % v listopadu), což je nejnižší nárůst za poslední rok. Příznivý vývoj cen potravin výrazně pomohl poklesu míry inflace v druhé polovině roku. Navíc vzhledem k cenám komodit by relativně příznivý vývoj cen potravin mohl pokračovat i na začátku letošního roku.
Ovšem mimo kolísavé položky k větší změně trendu nedošlo. Jádrová inflace v prosinci vzrostla o 2 desetiny na 2,8 % r/r a kompenzovalo se předchozí zpomalení z listopadu. Toto se týkalo hlavně cen zboží v rámci jádrové inflace, které zrychlily svůj růst (0,4 % r/r z 0,2 % v listopadu). Stabilní a zvýšená je nadále inflace ve službách, která v prosinci navíc také zrychlila (na 4,5 % r/r ze 4,3 % v listopadu). Sledovaný faktor jsou náklady vlastního bydlení (tzv. imputované nájemné), které v prosinci byly meziročně vyšší o 5,0 % r/r, přitom předchozí měsíce se tempo růstu drželo na úrovni 4,8 %.
Celková inflace se díky příznivému vývoji cen energií a úpravě regulovaných cen může letos dostat i na delší dobu pod hranici 2 %. Naopak jádrová inflace by alespoň na začátku roku měla zůstat bez větší změny.
I přes příznivý vývoj celkové inflace tak stále zvýšená jádrová inflace dává silné argumenty pro opatrnost v měnové politice. Především vývoj cen služeb ukazuje, že cenový vývoj v domácí ekonomice ještě není plně stabilizován a vyžaduje přísné měnové podmínky.
Petr Sklenář, ředitel sekce měnové