Komentář ČNB ke zveřejněným údajům o HDP za 2. čtvrtletí roku 2006
Zvolňování růstu je oproti prognóze ČNB rychlejší
Podle předběžného odhadu ČSÚ se reálný HDP ve 2. čtvrtletí 2006 meziročně zvýšil o 6,2 %,
zatímco meziroční růst za 1. čtvrtletí byl revidován dolů na 7,1 %. Po sezónním očištění dosáhlo
mezičtvrtletní zvýšení HDP 1,2 %.
Zveřejněné údaje jsou nižší než červencová prognóza ČNB. V meziročním pohledu činí rozdíl 1
procentní bod. U mezičtvrtletního růstu, který je důležitější pro posuzování aktuálního vývoje
hospodářství, činila odchylka oproti prognóze 0,2 procentního bodu. Prognóza ČNB sice počítala
s postupným zvolňováním hospodářského růstu v nejbližších několika čtvrtletích z rekordně vysokých
temp, ve skutečnosti je však toto zpomalení citelnější.
Oproti prognóze byl poněkud nižší růst vývozu i dovozu zboží a služeb, a také celkový příspěvek
zahraničního obchodu k růstu HDP. Pomaleji rostly i fixní investice, to však může souviset s velkou
rozpracovaností některých investičních akcí, která přispěla k nečekaně velkému růstu investic do
zásob. Prognóza rovněž nepočítala s meziročním poklesem spotřeby vlády. Mírně vyšší oproti prognóze
byl naopak růst spotřeby domácností.
Na straně tvorby přidané hodnoty zůstává mimořádně rychlý zejména růst ve zpracovatelském
průmyslu. To potvrzuje, že v pozadí rychlého hospodářského růstu nadále stojí z velké části změny
na nabídkové straně ekonomiky, především nové kapacity v odvětvích orientovaných na vývoz. K růstu
HDP však významně přispěla i některá odvětví služeb, zejména obchod.
Méně příznivou stránkou hospodářského vývoje nadále zůstává zhoršování směnných relací,
způsobené poklesem cen českého vývozu nedoprovázeným úměrným snížením dovozních cen. Rozsah tohoto
zhoršování se však zmírňuje. V důsledku toho se růst tzv. reálného hrubého domácího důchodu udržel
kolem 5 %, tj. nejeví stejnou tendenci ke zpomalování jako růst HDP. Zmírňování nepříznivých
směnných relací vedlo rovněž ke zrychlení celkového deflátoru HDP na 1,4 % meziročně, zatímco vývoj
deflátorů složek domácí poptávky byl stabilní.
Komentář ČNB ke zveřejněným údajům o HDP za 2. čtvrtletí roku 2006
Zvolňování růstu je oproti prognóze ČNB rychlejší
Podle předběžného odhadu ČSÚ se reálný HDP ve 2. čtvrtletí 2006 meziročně zvýšil o 6,2 %, zatímco meziroční růst za 1. čtvrtletí byl revidován dolů na 7,1 %. Po sezónním očištění dosáhlo mezičtvrtletní zvýšení HDP 1,2 %.
Zveřejněné údaje jsou nižší než červencová prognóza ČNB. V meziročním pohledu činí rozdíl 1 procentní bod. U mezičtvrtletního růstu, který je důležitější pro posuzování aktuálního vývoje hospodářství, činila odchylka oproti prognóze 0,2 procentního bodu. Prognóza ČNB sice počítala s postupným zvolňováním hospodářského růstu v nejbližších několika čtvrtletích z rekordně vysokých temp, ve skutečnosti je však toto zpomalení citelnější.
Oproti prognóze byl poněkud nižší růst vývozu i dovozu zboží a služeb, a také celkový příspěvek zahraničního obchodu k růstu HDP. Pomaleji rostly i fixní investice, to však může souviset s velkou rozpracovaností některých investičních akcí, která přispěla k nečekaně velkému růstu investic do zásob. Prognóza rovněž nepočítala s meziročním poklesem spotřeby vlády. Mírně vyšší oproti prognóze byl naopak růst spotřeby domácností.
Na straně tvorby přidané hodnoty zůstává mimořádně rychlý zejména růst ve zpracovatelském průmyslu. To potvrzuje, že v pozadí rychlého hospodářského růstu nadále stojí z velké části změny na nabídkové straně ekonomiky, především nové kapacity v odvětvích orientovaných na vývoz. K růstu HDP však významně přispěla i některá odvětví služeb, zejména obchod.
Méně příznivou stránkou hospodářského vývoje nadále zůstává zhoršování směnných relací, způsobené poklesem cen českého vývozu nedoprovázeným úměrným snížením dovozních cen. Rozsah tohoto zhoršování se však zmírňuje. V důsledku toho se růst tzv. reálného hrubého domácího důchodu udržel kolem 5 %, tj. nejeví stejnou tendenci ke zpomalování jako růst HDP. Zmírňování nepříznivých směnných relací vedlo rovněž ke zrychlení celkového deflátoru HDP na 1,4 % meziročně, zatímco vývoj deflátorů složek domácí poptávky byl stabilní.
Tomáš Holub
Ředitel sekce měnové a statistiky