(ČRo 6 31.1.2007 strana 1, rubrika: 21:40 Dobrý hospodář)
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Velmi optimistickou prognózu o budoucnosti českého hospodářství jsme slyšeli od centrální banky. Bude se nám dařit stejně jako dosud, ekonomika poroste dál skvělým tempem, nevyrušována vysokou inflací ani slábnoucí měnou. Jak tyto nadějné vyhlídky vypadají v detailu, na to se expertů České národní banky bude ptát Dobrý hospodář, ekonomický magazín Českého rozhlasu 6 a internetového deníku Aktuálně. Od mikrofonu zdraví Petr Holub. Česká národní banka vydává každý měsíc situační zprávu, jak se bude v následujících dvanácti měsících vyvíjet česká ekonomika, inflace a měnové kurzy. První letošní zpráva byla zveřejněna minulý čtvrtek. Podle ní se ekonomika bude těšit trvalé prosperitě, hospodářský růst se udrží na pěti procentech a inflace nepřekročí tři procenta. Ředitelem Měnové sekce České národní banky Tomáše Holuba jsme požádali o kontrolu, jestli takové shrnutí bankovní zprávy je správné.
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Tak řekl jste to správně, my očekáváme, že růst ekonomiky sice poněkud zvolní z loňských šesti procent zhruba někam na pět procent, ale pětiprocentní tempo růstu je stále možno považovat za velmi dobré, takže trvalá prosperita je určitě správný výraz. A co se týče té inflace, tak my očekáváme, že v první polovině letošního roku se bude pohybovat na nižších hodnotách, než jsou tři procenta, nicméně ke třem procentům vzroste koncem roku a potom během roku 2008 by se dokonce mohla dostat poněkud nad tři procenta. Tam je ale potřeba připomenout, že k tomu přispějí i daňové změny, konkrétně zvyšování spotřební daně na cigarety. Bez těchto daňových změn by inflace zřejmě byla pod třemi procenty.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Teď koncem minulého roku inflace celkem nečekaně klesla pod dvě procenta, naopak. Proč se to tak najednou stalo?
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Tak ten pokles inflace byl zčásti očekávaný, a to z toho důvodu, že z inflace odezněl rychlý růst regulovaných cen, který jsme pozorovali od října 2005, který byl důsledkem jednak zdražování energií pro domácnosti a také vyšších telekomunikačních a televizních poplatků. Teď to z inflace vypadlo, takže inflace poklesla, nicméně nebude zastírat, že ten pokles byl hlubší, než jsme čekali, a těch důvodů bylo několik. Mimo jiné ceny potravin byly níž, než jsme čekali, a do cen tabákových výrobků se stále ještě neprojevil dopad zvýšení daně z dubna 2006, k tomu se ještě přidala silná koruna, která také tlačila dolu inflaci prostřednictvím levnějších dovozů.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Vaše prognóza teď říká, že inflace bude stoupat a že může překročit i ta maastrichtská tři procenta. Co vás vede k této prognóze?
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Inflace bude stoupat z několika důvodů. Jednak se do cen tabákových výrobků už začne promítat to zmíněné zvýšení daně, navíc i letos dojde k dalšímu zvýšení spotřební daně na tabákové výrobky, od ledna došlo ke zvyšování některých regulovaných cen, jako jsou regulované nájmy, ceny elektřiny, vodné a tak dále, ceny tepla. Dále očekáváme, že v průběhu roku bude postupně slábnout protiinflační vliv kurzu koruny, protože ta naše prognóza předpokládá, že po prudkém posílení koruny z konce loňského roku dojde k určité korekci, k určitému oslabení na slabší hodnoty. Zároveň si myslíme, že ty změny regulovaných cen by mohly poněkud popohnat inflační očekávání. Takže je to celá řada faktorů, která bude tlačit inflaci postupně nahoru.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Může k příčinám toho očekávaného růstu inflace přispět, že domácnosti více utrácejí a ten růst je větší dokonce než v minulých letech, nebo že se také opět zvětšuje schodek státního rozpočtu?
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Co se týče spotřeby domácností, tak se v posledních čtvrtletích pohybovala stabilně kolem čtyř procent. My si myslíme, že vývoj ekonomiky vytváří určité mírné tlaky na rychlejší růst cen, nicméně zdůrazňuji to slovo mírné. Nemyslím si, že by to byla právě spotřeba, co by teď popohánělo inflaci. Co se týče těch rozpočtových schodků, tak ty nepochybně přispějí v roce 2007 k rychlejšímu růstu ekonomiky a k rychlejšímu růstu spotřeby, než by bylo bez těchto schodků. Takže určitý mírný proinflační vliv tam vidím, ale zase není to nic dramatického.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Může hrát ještě roli příliv financí na evropské prostředky? Ony by se měly začít čerpat ve větší míře už letos, protože v tom nadcházejícím rozpočtovém období Česko dostane několikrát vyšší dotace, než dostávalo dosud.
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Ano, tam skutečně doteď ten čistý příliv peněz z Evropské unie byl mizivý a my očekáváme, že v letech 2007, 2008 tam bude nějaký postupný náběh, kdy budeme stále ve větší míře schopni čerpat a staneme se výraznějším čistým příjemcem peněz od Evropské unie. Zase to může ekonomiku trochu popohnat, ale zase bych tam neviděl nějaké dramatické dopady na vývoj inflace.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Kdybych to tedy měl shrnout, tak rozhodující budou daňové změny, případně zdražení některých energií. To je to, co vlastně žene inflaci nahoru?
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Tak my očekáváme, že koncem letošního roku tyto faktory, které zmiňujete, přispějí do inflace zhruba dvěmi procentními body z těch celkových tří procent, které čekáme, takže je to určitě ten nejsilnější vliv.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
To se dá čekat třeba v tom roce 2008? Vaše prognóza se týkala i prvního pololetí tohoto roku.
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Ano, i v roce 2008 očekáváme ještě další zvýšení daní na tabákové výrobky, a to z toho důvodu, že se budeme muset dorovnat na nejnižší povolenou sazbu Evropské unie, což to zvýšení v roce 2007 ještě nenaplní. Takže i tam očekáváme, že růst regulovaných cen a daní přispěje k inflaci poměrně výrazně.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Co naopak by mohlo inflaci zbrzdit, nebo co působí proti tomu, aby rostla ještě rychleji?
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Tradičním faktorem, který v minulosti často brzdil inflaci, bylo posilování kurzu koruny. Tam sice v poslední době, nebo v posledních týdnech dochází k oslabení kurzu a momentálně se nachází na slabší hodnotě, než jak pro první čtvrtletí letošního roku předpokládá prognóza, nicméně řada analytiků nadále očekává, že se to koncem roku, nebo v průběhu roku otočí a koruna zakončí letošní rok na silnějších hladinách. To by samozřejmě mohlo stlačovat inflaci dolů. A jedním z faktorů, který momentálně hodnotíme tak, že mírně brzdí inflaci, je vývoj mezd, který s ohledem na vysoký růst produktivity v ekonomice hodnotíme jako celkem umírněný.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Když mluvíme o tom vývoji kurzu koruny především vůči euru, tak tam je dlouhodobý trend, prakticky od roku 1999, kdy euro bylo zavedeno, že koruna vůči euru posiluje. Samozřejmě tam byl jeden výkyv v roce 2003 významný. Chtěl jsem se zeptat, jestli tento trend bude i nadále pokračovat, anebo existuje nějaký významný důvod, proč by to v nadcházejícím roce, nebo roce a půl se mohlo nějak změnit?
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Tak naše prognóza počítá spíš se stabilitou kurzu na následující rok, rok a půl. Je pravda, že tam je ten dlouhodobý trend, který my považujeme za rovnovážný a který bude jakoby tlačit korunu k dalšímu posilování, ale proti tomu bude působit skutečnost, že úrokové sazby v České republice jsou momentálně o dost níže než v Evropské unii, a zároveň dojde k tomu očekávanému zrychlení inflace v České republice, takže i to bude svým způsobem zpřísňovat reálný kurz bez toho, aniž by posiloval kurz nominální.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Tedy přece jenom nějaká změna by tady mohla nastat.
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Tak určitá změna toho dosavadního trendu, kdy od března 2004 koruna plynule posiluje, by to byla.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Experti z komerční sféry s oblibou v těchto dnech spekulují o tom, že Česká národní banka v nejbližší době zvýší úrokové sazby, právě aby se ta inflace trochu stlačila. Můžete to nějak komentovat?
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Pokud si srovnáte tu prognózu, kterou jsme včera zveřejnili, s naší říjnovou prognózou, tak tam došlo k poměrně výraznému snížení očekávané inflace a také k mírnému snížení očekávaného růstu ekonomiky, což samozřejmě vede k tomu, že i výhled úrokových sazeb se posouvá směrem dolů a pan guvernér na včerejší tiskové konferenci uvedl, že momentálně té naší prognóze odpovídá zhruba stabilita úrokových sazeb v nejbližších měsících a teprve potom nějaký postupný růst, což je zatím nějaký výhled, který asi možno brát samozřejmě tak, jak je vždycky nutno brát výhledy úrokových sazeb, tj. je to hodně podmíněno tím, jestli se ta naše nová prognóza bude naplňovat, nebo nebude.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Česká národní banka snížila odhad ekonomického růstu mírně. Měl by tedy letos dosáhnout zhruba těch pěti procent. Co je vlastně důvodem, že přeci jenom k určitému zpomalování dochází?
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Důvodem toho zpomalování, já bych to zpomalování neviděl nijak dramaticky. Tam spíš bych to řekl tak, že šestiprocentní tempo růstu, které jsme zaznamenali v letech 2005, 2006, je přeci jenom trošku vyšší, než co si může česká ekonomika dovolit. A to zpomalení na pět procent je asi jenom nějaký návrat na nějaký návrat na nějaká dlouhodobě udržitelná tempa, takže já to nehodnotím nijak dramaticky. Je to spíš skutečně už ta korekce toho růstu.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Není nutné, aby Česko udrželo nějaký ten významný růst, aby se sehnaly ještě nějaké další investice z ciziny?
Tomáš HOLUB, ředitel Měnové sekce České národní banky
--------------------
Ty investice byly do značné míry právě zdrojem toho růstu, pomáhaly zrychlit ekonomiku na ta rekordně vysoká šestiprocentní tempa. V letech, zejména v roce 2007 se žádná velká jednorázová investice nečeká, což je možná část důvodů toho zpomalení k pěti procentům, ale i takové to tempo si myslím, že je dostatečné k tomu, aby Česká republika nadále byla atraktivní na zahraniční investice.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Tolik ředitel Měnové sekce České národní banky Tomáš Holub. Dobré vyhlídky dodají optimismu, firmy mohou bez obav podnikat, investoři mohou přemýšlet, kam konkrétně zamíří se svými projekty, a zaměstnanci se mohou spolehnout na rostoucí příjmy. Nebyli bychom však Češi, když bychom si neřekli, do jaké míry je možné prognóze České národní banky věřit. Státní bankéři si nemohou vymýšlet, aby nepřišli o prestiž. Co když ale jde o něco na způsob sebesplňujícího proroctví? Když řeknu, že ekonomika bude rychle růst, přilákám do země investory a ekonomika skutečně poroste, proto se Dobrý hospodář obrátil ještě do komerční sféry, kde ekonomové musí přemýšlet víc kriticky. Nesou totiž odpovědnost za své klienty, kterým nejde v první řadě o prosperitu České republiky, ale především chtějí investicemi vydělávat. Nemuseli jsme chodit daleko. Pražská pobočka HVB Banky je k nalezení na druhém konci náměstí Republiky, než sídlí Česká národní banka. Hlavního ekonoma HVB Banky Pavla Sobíška jsme se zeptali, do jaké míry souhlasí s tím, že rok 2007 bude rokem trvalé prosperity s pětiprocentním růstem a inflací do tří procent?
Pavel SOBÍŠEK, hlavní ekonom HVB Bank
--------------------
Souhlasím s tezí, že výhled české ekonomiky přinejmenším na tento rok nevypadá špatně. Moje předpověď růstu HDP je o něco méně optimistická než předpověď centrální banky, ale ten rozdíl celkem, myslím, nehraje roli. Dlouhodobější předpovědi jsou ovšem obtížnější udělat a tam už bych nějaká rizika viděl.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Takže možná, že to slovo trvalá prosperita, že byste nepoužil?
Pavel SOBÍŠEK, hlavní ekonom HVB Bank
--------------------
Ne, myslím si, že žádná prosperita není trvalá a vždycky po hojném období dříve, nebo později přijde období hubenější.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Česká národní banka také připouští některá rizika. Může se třeba zhoršit pozice podnikatelů tím, že se zvýší úroková míra, i když to tedy letos nebude zatím otázka několika měsíců. Mohlo by to odradit investory?
Pavel SOBÍŠEK, hlavní ekonom HVB Bank
--------------------
Když se podíváme, co přitahuje investory do České republiky, je to spíše celková makroekonomická situace, která se vyznačuje velkou stabilitou než jen nízké úrokové sazby. Také záleží na tom, o jakých investorech mluvíme. Samozřejmě že pro ty, kteří chtějí podnikat v reálné ekonomice, je nízká úroková sazba důležitá, nicméně není to tím jediným a ani nejdůležitějším kritériem. Naopak investoři na finančním trhu by vyšší úrokové sazby uvítali, protože v této době se jim nevyplatí držet v českých korunách žádné ze svých aktiv.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Z pohledu firem také určitě je nepříjemné, že se na letošní inflaci největším dílem má podílet vyšší cena energií a vody. S tím souvisí, že od ledna 2008 se také bude zavádět na energie ekologická daň. Tento problém je vážnější?
Pavel SOBÍŠEK, hlavní ekonom HVB Bank
--------------------
Já bych především trošku oponoval tvrzení, že letos bude v inflaci největší položkou růst cen energií. Jsme na začátku roku, víme, že například ceny pohonných hmot, které jsou také součástí těch celkových cen energií, klesají. Kromě toho ani nevíme, podle jakého spotřebního koše se bude počítat letošní inflace, a to ani v případě spotřebitelské inflace ani v případě cen výrobců. Takže na ten vývoj si, myslím, musíme počkat. Pokud se týče samotných ekologických daní, nemyslím si, že by to mělo být pro firmy problém. Firmy trápí především celková složitost daňového systému a vysoká cena práce. A ty je jistý příslib od vlády, že při zavedení ekologických daní měla cenu zdanění práce snížit.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Jednou změnou, která nemusí být úplně pozitivní, je to, že by v letošním roce podle ČNB už neměla posilovat koruna. To překáží dalšímu ekonomickému vzestupu?
Pavel SOBÍŠEK, hlavní ekonom HVB Bank
--------------------
Celkově si myslím, že ne. Je samozřejmě řada firem, kterým vyhovuje posilující koruna, to jsou především ti, u kterých převažují importy nad exporty. A naopak řada firem, které by uvítaly slabší koruny, především ty, které spíše exportují než importují. Nicméně firmy, které exportují, zpravidla nevěří, že koruna nebude dále posilovat, a proti si své exporty zajišťují na finančním trhu. To samozřejmě stojí určité peníze. Takže z hlediska ekonomika jako takové by úplně optimální stav opravdu byl, kdyby, za prvé, koruna neposilovala ani neoslabovala, a za druhé, ani příliš nefluktuovala. I to je důvodem, proč třeba zejména podnikatelská sféra tlačí na to, aby poměrně brzo bylo přijato euro. Euro odstraní tu volateritu koruny.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Pane Sobíšku, vy jste říkal, že trochu pochybujete o slovním spojením, že Česko čeká trvalá prosperita. Souhlasíte s názorem, že i nadále v tom letošním a třeba i příštím roce zůstane Česká republika příznivým prostorem pro zahraniční, či domácí investice, anebo tam vidíte nějaká větší rizika, o kterých jste mluvil?
Pavel SOBÍŠEK, hlavní ekonom HVB Bank
--------------------
Já nevidím žádná akutní rizika pro investory ať už domácí, nebo zahraniční, nicméně pravdou je, že investiční prostředí se musí dlouhodobě kultivovat a v posledních dvou letech se z tohoto hlediska, myslím, mnoho zanedbalo. Tady střednědobě hrozí, že pokud nenastoupí opět ten trend kultivace investičního prostředí, může se Česko stát pro investory méně atraktivní.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
To znamená, není možné čekat třeba až do příštího volebního období, ale měly by se politické reprezentace domluvit již v nejbližších měsících, či letech?
Pavel SOBÍŠEK, hlavní ekonom HVB Bank
--------------------
Přesně tak. Já si myslím, že už teď je za pět minut dvanáct a některé kroky, zejména z daňové oblasti, by měly být udělány.
Petr HOLUB, moderátor
--------------------
Na ekonomickou prosperitu jsme si v minulých letech už zvykli. Pokud budeme věřit, že potrvá, můžeme přispět k tomu, že o ni nepřijdeme ani v příštích letech, i když její vrchol máme po roce 2006 nepochybně za sebou. To České republice přeje Dobrý hospodář, ekonomický magazín, který společně připravují redakce Českého rozhlasu 6 a Aktuálně.cz. Na techniku dnes dohlížela Iva Braunerová, pořadem provázel Petr Holub.