Jana Mlčochová (Reuters 23.4.2012)
Příští pohyb sazeb ČNB může jít oběma směry
* Vyhlídky inflace mohou být jasnější koncem léta
* Mzdová vyjednávání jsou zásadní pro vývoj inface a sazeb
* Klíčovými faktory jsou také dluhová krize v eurozóně, vládní škrty
* Konsolidační úsilí vlády je rozumné
České úrokové sazby by měly zůstat beze změny na současném rekordním minimu nejméně do konce léta, dokud nebude jasněji o výhledu inflace a situaci zadlužených zemí eurozóny, řekl agentuře Reuters člen bankovní rady České národní banky (ČNB) Lubomír Lízal.
Poté může ČNB sazbami pohnout nahoru i dolů, což bude záviset na tom, která rizika převáží, řekl Lízal v rozhovoru určeném ke zveřejnění v pondělí.
Česká ekonomika se ve čtvrtém kvartále propadla do mírné recese, když slabá domácí poptávka, tlumená vládní konsolidací, neutralizuje solidní tempo růstu vývozů průmyslového zboží, jako jsou automobily z mladoboleslavské Škody, elektronika nebo ocel.
Naopak inflace se vyhoupla nad cíl centrální banky zejména kvůli zvýšení dolní sazby daně z přidané hodnoty (DPH), jež se týká hlavně potravin a léků, na 14 procent z 10 procent.
"V létě pak bude jasné, jak dopadla mzdová vyjednávání a co bude s nově ohlášenými fiskálními změnami. Pak je opět nutné zvážit všechna rizika a z tohoto pohledu nemůžu vyloučit změnu sazeb žádným směrem," řekl Lízal.
"Dnešní nejistoty jsou natolik velké, že nemohu říci, jestli převáží jeden nebo druhý směr a kdy."
Pokud nová makroekonomická prognóza, kterou banka zveřejní 3. května, přinese nějaké výraznější překvapení, pak může bankovní rada zvážit i dřívejší pohyb sazeb, dodal.
ČNB drží hlavní dvoutýdenní repo sazbu téměř dva roky - neboli 15 měnověpolitických zasedání - na historickém minimu 0,75 procenta.
Většina analytiků oslovených Reuters očekává, že nastavení měnové politiky zůstane stabilní po zbytek letošního roku, když centrální banka balancuje mezi perspektivou slabého růstu domácí ekonomiky a zvýšenou inflací.
Centrální banka při nastavení měnové politiky nepřihlíží k jednorázovým vlivům, jako jsou změny daní a jiné zásahy státní regulace. Pro další vývoj úrokových sazeb bude nicméně klíčové, zda dočasný vzestup cen kvůli vyšší DPH změnil inflační očekávání, uvedl Lízal.
Ačkoli prozatím podle Lízala neexistují důkazy, že by se tak stalo, může to přivodit "latentní" tlak na ceny.
"Vnímám to, že růst cen psychicky působí na očekávání, že bude ještě hůř," řekl.
Mzdová vyjednávání koncem roku budou jasným ukazatelem, zda se inflační očekávání změnila a zda by ČNB měla reagovat, dodal.
Inflace v lednu vyskočila kvůli zvýšení DPH a drží se nad 3 procenty, což je horní hranice tolerovaného pásma, které si centrální banka stanovila 1 procentní nahoru i dolů od cílované hodnoty 2 procent. V březnu meziroční růst cen zrychlil na 3,8 procenta z únorových 3,7 procenta.
Výhled úrokových sazeb je také úzce provázaný s eurozónou, hlavním obchodním partnerem Česka, a zhoršení dluhové krize v eurozóně by znamenalo tlak na snížení sazeb, řekl Lízal.
Zůstává také nejisté, zda se udrží u moci vláda Petra Nečase a zda budou ve skutečnosti vůbec zavedena konsolidační opatření.
"Nemyslím si, že krátkodobě by se mělo se sazbami stále hýbat, už jen proto, že nejistoty, které jsou vidět, jsou docela silné," řekl Lízal.
Vláda se tento měsíc dohodla na sérii nových konsolidačních opatření, s jejichž pomocí chce srazit schodek veřejných financí v roce 2015 na 0,9 procenta hrubého domácího produktu z loňských 3,1 procenta HDP.
Někteří ekonomové varují, že Česko možná postupuje v konsolidaci až příliš prudce, když jeho zadlužení v poměru k HDP dosahuje jen asi poloviny průměru zemí Evropské unie, a dodatečné škrty ještě více přiškrtí neduživý hospodářský růst.
Lízal řekl, že konsolidační úsilí vlády je rozumné, když umělé přiživování ekonomického růstu novým dluhem dlouhodobě nepovede k lepší výkonnosti ekonomiky.
"Kdybychom jako malá otevřená ekonomika zvýšili zadlužení, tak si sice koupíme nějaký růst, ale není to růst udržitelný. Bude to jen jednorázová vzpruha, ale dlouhodobě udržitelný růst bude takový, jaká bude produktivita práce," řekl Lízal.