Miroslav Singer (Hospodářské noviny 9.1.2009 strana 22, rubrika: Finanční noviny)
Prudké zpomalení růstu světové ekonomiky a zavedení eura na Slovensku přinášejí nové podněty do debaty o vhodnosti a časování zavedení eura v České republice.
Argumenty a neznalost
Často se uvádí historicky nejprudší (byť rychle korigované) posílení české koruny v létě 2008. Tento výkyv koruny, jenž byl mj. odrazem stability českého finančního systému, bezesporu české vývozce poškodil a není tedy divu, že jím argumentují.
Z výroků některých představitelů vývozců, podnikatelů a jejich asociací i dalších účastníků diskuse však lze až příliš často vyčíst pozoruhodnou míru neznalosti vývoje kurzu slovenské koruny v posledních letech.
Takže fakta: slovenská koruna vstoupila do systému ERMII (vyžadujícím pohyby kurzu v pevně daném intervalu okolo tzv. centrální parity) v pondělí 28. 11. 2005 s centrální paritou 38,455 Sk za euro (stanovenou na úrovni kurzu k pátku 25. 11. 2005).
Následný vývoj koruny byl vcelku dramatický, protože slovenská centrální banka čelila tlakům na oslabení měny a poté naopak jejímu prudkému posilování. Než byl 8. července 2008 stanoven nevratný kurz na hodnotě 30,126 Sk za euro došlo pod tlakem investorů ke dvěma revalvacím centrální parity. Kurz slovenské koruny tedy od 25. 11. 2005 do 8. 7. 2008 posílil o 21,66 %. Za stejné období posílila česká koruna z hodnoty 29,084 na 23,605 Kč za euro, tj. o 18,84 % (o 2,82 procentního bodu méně než koruna slovenská).
Jinými slovy 8. července 2008 na tom byli z hlediska kurzu čeští vývozci o něco málo lépe než slovenští. Nesli ovšem na rozdíl od slovenských vývozců nezanedbatelné kurzové riziko a česká koruna také ještě několik týdnů dále posilovala. Od té doby však česká koruna znatelně oslabila, přičemž za hlavní faktor tohoto oslabení jsou považovány fundamentální důvody, tedy především pokles poptávky na globálních trzích, jenž oslabuje volně plovoucí měny otevřených ekonomik.
K 6. 1. 2008 česká koruna oslabila o 11,86 % na hodnotu 26,405 Kč za euro. Celkově tak česká koruna od 25. 11. 2005 do 6. 1. 2008 posílila o 9,21 %, tedy o 12,45 procentního bodu méně než měna, za kterou dnes vyvážejí slovenští vývozci.
Tento rozdíl mezi posílením české a slovenské koruny mimochodem odpovídá průměrně pozorovanému posílení české měny za dobu 3 až 4 let, to je tedy časová výhoda, kterou naši vývozci získávají. Navzdory krátkodobým fluktuacím české měny navíc většina analytiků očekává další oslabování české koruny. Určitě není na škodu si rozsah rozdílu vývoje kurzu české a slovenské měny připomenout i jiným výpočtem. Pokud bychom přijali euro k 1. lednu 2009 při stejném kurzovém vývoji od 25. 11. 2005, jaký se odehrál na Slovensku, byla by 8. července 2008 česká koruna neodvolatelně zafixována na hodnotě 22,785 Kč za euro!
Co komu prospěje
Debatu o přínosech a nákladech eura pro českou ekonomiku má jistě smysl vést.
Vývozcům by euro nepochybně přineslo odstranění kurzového rizika. Možná by euro podnítilo i další pokrok v potřebných reformách během přechodového období nebo by alespoň zafixovalo jejich dosaženou úroveň. I to by mohlo pomoci vývozcům a nejen jim.
Nejspíše by jim zafixování kurzu umožnilo zabývat se mnohem méně fluktuujícími a tudíž pro ně lépe předvídatelnými veličinami, jakými jsou mzdy a ceny vstupů a výstupů.
Odstranění kurzového rizika by patrně rovněž umožnilo lépe a přesněji vyhodnocovat výnosnost investic, což by usnadnilo jejich plánování i realizaci.
Možná ale vstup do eurozóny umožňuje »horším členům klubu« ignorovat potřebu reforem a skrývat se za nižší náklady financování svého dluhu, než kdyby stáli mimo eurozónu, a není jisté, zda my budeme mezi lepšími.
Je rovněž možné, že ceny některých vstupů nefluktuují až tak málo (např. ropa) a že argument o lepším plánování investic v období, kdy se poptávka na exportních trzích propadá i na polovinu (a např. Škoda Auto odmítá předpovídat počet vyrobených aut nikoliv na několik let životnosti investic, ale i na tento rok) není tak relevantní, jak se mnohým před 12 měsíci zdálo.
A je docela dobře možné, že cenová výhoda spočívající v o 10 procent slabší měně pomůže v otřásající se světové ekonomice českým vývozcům více, než si sami uvědomují.
Jsem si vědom konfliktu zájmů, který v debatě o euru mám, a jsem přesvědčen, že zkušenosti Slovenska budou pro budoucí pokračování této debaty u nás velmi užitečné. Ocenil bych však, kdyby mě ti, kteří za vývozce hovoří, stejně jako ostatní účastníci této debaty, nenutili si představovat věci nepředstavitelné. Kupříkladu to, jak jsou na tom dnes čeští vývozci lépe s kurzem od počátku července 2008 nevratně zafixovaným na hodnotě 22,785 Kč za euro.