Budoucí vývoj nabídky ropy na světových trzích s ohledem na rentabilitu těžby na různých nalezištích při klesající ceně ropy

Odhady různých analytických pracovišť, jak bude reagovat těžba ropy na současný cenový vývoj, se pohybují v širokém rozmezí. Pro nové projekty (a pro stávající projekty v dlouhodobém horizontu) je důležitá tzv. nezisková cena („breakeven cost“). Pokud tržní cena není dostatečně vysoko nad neziskovou cenou, a tento stav trvá delší dobu, stávající projekty přestávají být ziskové a nové investice ztrácejí své opodstatnění. Odhady neziskové ceny pro různé způsoby těžby v různých oblastech od jednotlivých institucí se pohybují v širokém rozmezí (Graf 1 BOX, Tab. 1 BOX). Mnoho plánovaných projektů již bylo na základě tohoto kritéria v průběhu aktuálního poklesu ceny ropy odloženo. V současnosti pozorovaný pokles nových investic však bude mít vliv na omezení těžby ropy až v poměrně vzdálené budoucnosti. V již existujících projektech se bude těžit minimálně do doby, kdy cena ropy bude pokrývat alespoň provozní náklady¹, které jsou mnohem nižší, než celkové náklady v průběhu celého investičního cyklu. Navíc existují projekty, které budou těžit přechodně i za cenu provozní ztráty (například vrty v Severním moři nebo těžba z ropných písků v Kanadě), neboť při jejich odstavení by již znovuobnovení těžby nebylo možné, nebo by znamenalo nadměrně vysoké náklady. Zároveň mnoho firem má cenu své produkce zajištěnu proti výraznějšímu poklesu pomocí finančních derivátů, a mohou tak po určitou dobu pokračovat v těžbě bez ohledu na aktuální cenu. Rovněž v zemích, kde na těžbě ropy je kriticky závislé financování jejich rozpočtů a devizové příjmy, produkce pravděpodobně nebude omezována ani při nízké rentabilitě těžby.

Graf 1 (BOX) Nezisková cena ropy pro naleziště v různých oblastech světa
Odhady neziskové ceny ropy se výrazně liší jak podle technologie těžby, tak z důvodu specifických geologických podmínek
(USD/barel, zdroj: CNBC)

Poznámka: V Kanadě jde o těžbu z ropných písků. Cena potřebná k investování v arktických oblastech a hlubokých vodách přesahuje 100 USD/barel.

Tab. 1 (BOX) Odhady neziskové ceny ropy pro břidlicovou těžbu v USA od různých institucí
Odhady neziskové ceny nových projektů od různých institucí se pohybují v širokém rozmezí, většinou jsou ale nad aktuální tržní cenou
(USD/barel, zdroj: Reuters, Bloomberg)

Největší potenciál k omezení má těžba ropy z břidlic v Severní Americe, neboť vydatnost těchto vrtů se během produkce velice rychle snižuje. Například v Severní Dakotě činí přirozený pokles vydatnosti vrtu v průměru 65 % v prvním roce, 35 % ve druhém, 15 % ve třetím a 10 % ve čtvrtém roce, zatímco u konvenčních vrtů je pokles rovnoměrný cca 9 % ročně. K udržení stejného objemu těžby je tak nutné vrtat stále nové a nové vrty. Ale ani zde nelze očekávat rychlé přizpůsobení tržním podmínkám. Nejprve – se zpožděním cca tří měsíců od doby, kdy začala klesat cena ropy – lze již pozorovat pokles počtu povolení nových vrtů. S ještě větším zpožděním (cca 4–6 měsíců) začíná reagovat počet nově hloubených vrtů („rig count“; Graf 2 BOX). Po vyvrtání, které je dnes otázkou několika dnů, trvá většinou dalších 1–6 měsíců, než se vrt zkompletuje, aby mohl začít produkovat ropu.

Graf 2 (BOX) Počet hloubených vrtů v USA
Počet hloubených vrtů v USA začal v prosinci 2014 prudce klesat
(zdroj: Baker Hughes rig count)

Na podrobných datech ze Sevení Dakoty (zejména Bakken) lze dokumentovat, že operátoři aktuálně nespěchají s kompletací nových vrtů, aby v současných podmínkách výrazného přebytku ropy nezvyšovali přetlak nabídky na trhu. Roste tak zásoba neaktivovaných vrtů (Tab. 2 BOX). Počet hloubených vrtů v Severní Americe vrcholil v polovině října 2014 a jejich vysoká počáteční vydatnost tak bude přispívat k dalšímu rychlému růstu těžby v USA ještě minimálně v první polovině letošního roku. V tomto období je zároveň sezonně nejnižší globální poptávka po ropě, a lze tedy očekávat i nejvyšší převis nabídky a největší tlak na cenu ropy. Poté by růst produkce v USA měl začít zpomalovat s klesajícím počtem produkujících vrtů („well count“). Nejvíce vrtů bude uzavíráno v okrajových částech jednotlivých břidlicových nalezišť, omezovat se však bude i část konvenční těžby z málo vydatných vrtů (tzv. „stripper wells“), které produkují méně než 10 barelů denně, a mají tak vysoké provozní náklady. Těžba by měla být omezována též v oblasti Bakken, která je nejvíce vzdálena od zpracovatelské a dopravní infrastruktury (skutečné ceny ropy u „hlavy“ vrtů jsou zde proto výrazně nižší než publikovaná cena WTI) a v Permian Basin, kde jsou vysoké náklady na těžbu kvůli složitějším geologickým podmínkám.

Tab. 2 (BOX) Vývoj břidlicové těžby v Severní Dakotě
V reakci na pokles místní ceny ropy klesají počty povolených i hloubených vrtů. Operátoři navíc odkládají zkompletování vrtů, a roste tak zásoba nezkompletovaných vrtů
(zdroj: Ministerstvo minerálních zdrojů Severní Dakoty)

 Poznámka: Za rok 2015 jsou uvedeny údaje k 14. lednu.

¹ Nedávná analýza společnosti Wood Mackenzie uvádí, že při ceně ropy Brent 50 USD/barel by provozní ztrátu vykázala naleziště těžící pouhá 0,2 % světové těžby (tj. 190 tis. barelů denně). Při ceně 45 USD/barel by ztrátový objem těžby vzrostl na 400 tis. barelů denně a při ceně 40 USD/barel na 1,5 mil. barelů denně (což reprezentuje 1,6 % světové těžby). Při této ceně by měly potíže některé kanadské projekty těžby z ropných písků. Těžba z břidlic v USA začne mít výraznější problémy až při ceně ropy Brent kolem 30 USD/barel. Ztrátová těžba však neznamená automaticky okamžité zastavení produkce, neboť producenti mohou po určitou dobu navyšovat zásoby.