Rizika prognózy inflace

2. situační zpráva 2025 

Pozorovaná inflace se v prvním čtvrtletí vyvíjela zhruba v souladu s prognózou. Silnější než očekávaný byl zejména lednový růst cen potravin, který však následně korigoval. Jádrová inflace se vyvíjela přibližně v souladu s prognózou. Nová data a informace zhruba potvrzují výhled inflace ze zimní prognózy. Inflace se bude v letošním roce nacházet mírně nad 2% cílem, v příštím roce se sníží do jeho blízkosti. Aktualizovaný výhled úrokových sazeb je v souladu se zimní prognózou, s níž byl konzistentní pokračující pokles krátkodobých tržních úrokových sazeb následovaný jejich přibližnou stabilitou od poloviny letošního roku.

Od zimní prognózy se výrazně proměnilo mezinárodní prostředí a s ním spjaté množství i intenzita inflačních rizik. Ekonomové sekce měnové vnímají nad rámec provedených aktualizací následující rizika a nejistoty: rizikem ve směru vyšší inflace je eskalace obchodních válek ve světě. Na tuzemskou inflaci by mělo dopad zejména zavedení širších odvetných cel EU na dovoz z USA. Přetrvávají proinflační rizika vyššího růstu cen služeb i potravin a nerovnovážného cenového vývoje na nemovitostním trhu. K těmto rizikům se přidává proinflační efekt zvyšování obranných výdajů napříč evropskými zeměmi včetně ČR. Proinflační riziko je spojeno i s přetrvávajícím hluboce deficitním hospodařením vlády, ke kterému může přispívat i potřeba financování zmíněných výdajů v oblasti obrany. Naopak mírným protiinflačním rizikem je případné další cyklické zhoršení hospodářské aktivity v eurozóně a s tím související rychlejší pokles sazeb ECB. Nejistotami jsou další vývoj války na Ukrajině, zvýšená volatilita na světových finančních trzích a úroveň politicky neutrální úrokové sazby. V souhrnu hodnotí ekonomové sekce měnové rizika výhledu plnění inflačního cíle jako proinflační.