Komentář ČNB ke zveřejněným údajům o HDP za 1. čtvrtletí roku 2026
Česká ekonomika pokračovala na začátku letošního roku v solidním růstu, celková dynamika ale mírně zvolnila. HDP za 1Q se vůči předchozímu kvartálu zvýšilo o 0,2 % q/q (0,7 % ve 4Q/25) a tempo meziročního růstu zpomalilo na 2,2 % r/r z 2,7 % ve 4Q. V růstu pokračovala také domácí poptávka, dokonce mírně zrychlil růst spotřeby a fixních investic. Silnou domácí poptávku však tlumil překvapivě prudký nárůst dovozů.
Obrázek domácí poptávky se v 1. čtvrtletí příliš nezměnil. Spotřeba zůstala tahounem růstu, růst výdajů domácností zrychlil na 3,4 % r/r z 3,2 % ve 4Q a byl plošný napříč výdajovými položkami. Současně na začátku roku dál pokračovalo oživení investiční poptávky – růst fixních investic dosáhl 7,3 % r/r, což je nejvyšší nárůst za poslední čtyři roky. Růst investic byl také plošný – zvýšily se investice nejen do budov, ale také do strojů nebo obnovy vozového parku. Oživující investiční poptávka podporuje výhled dalšího růstu. Na druhé straně tento vývoj kompenzovalo razantní zvýšení dovozů o 8,2 % r/r, které rostly nejvyšším tempem od roku 2021, což vedlo k negativnímu příspěvku zahraničního obchodu k růstu HDP. Dynamika dovozů tak převýšila růst vývozů (5,8 % r/r), které přitom také mírně zrychlily a rostly nejvyšším tempem za poslední tři roky. Vedle zahraničního obchodu byl negativním faktorem i další pokles zásob, který z celkového růstu HDP odebral půl procentního bodu.
Na straně nabídky opět k růstu hrubé přidané hodnoty přispěly všechny obory, zvolnil pouze růst přidané hodnoty v průmyslu, stavebnictví a obchodě.
Výsledky za 1. čtvrtletí byly pod prognózu ČNB, hlavním zdrojem překvapení byl velmi vysoký nárůst dovozů. Naopak spotřeba domácností a fixní investice pokračovaly v solidním růstu. Pro letošní rok jsme očekávali růst ekonomiky na úrovni 2,5 %, ovšem o něco slabší výsledek za 1. kvartál a rizika negativního dopadu drahých energií ve zbytku roku zvyšují šance, že konečný růst HDP bude spíše nižší.
Ekonomika na začátku roku mírně zvolnila
Komentář ČNB ke zveřejněným údajům o HDP za 1. čtvrtletí roku 2026
Česká ekonomika pokračovala na začátku letošního roku v solidním růstu, celková dynamika ale mírně zvolnila. HDP za 1Q se vůči předchozímu kvartálu zvýšilo o 0,2 % q/q (0,7 % ve 4Q/25) a tempo meziročního růstu zpomalilo na 2,2 % r/r z 2,7 % ve 4Q. V růstu pokračovala také domácí poptávka, dokonce mírně zrychlil růst spotřeby a fixních investic. Silnou domácí poptávku však tlumil překvapivě prudký nárůst dovozů.
Obrázek domácí poptávky se v 1. čtvrtletí příliš nezměnil. Spotřeba zůstala tahounem růstu, růst výdajů domácností zrychlil na 3,4 % r/r z 3,2 % ve 4Q a byl plošný napříč výdajovými položkami. Současně na začátku roku dál pokračovalo oživení investiční poptávky – růst fixních investic dosáhl 7,3 % r/r, což je nejvyšší nárůst za poslední čtyři roky. Růst investic byl také plošný – zvýšily se investice nejen do budov, ale také do strojů nebo obnovy vozového parku. Oživující investiční poptávka podporuje výhled dalšího růstu. Na druhé straně tento vývoj kompenzovalo razantní zvýšení dovozů o 8,2 % r/r, které rostly nejvyšším tempem od roku 2021, což vedlo k negativnímu příspěvku zahraničního obchodu k růstu HDP. Dynamika dovozů tak převýšila růst vývozů (5,8 % r/r), které přitom také mírně zrychlily a rostly nejvyšším tempem za poslední tři roky. Vedle zahraničního obchodu byl negativním faktorem i další pokles zásob, který z celkového růstu HDP odebral půl procentního bodu.
Na straně nabídky opět k růstu hrubé přidané hodnoty přispěly všechny obory, zvolnil pouze růst přidané hodnoty v průmyslu, stavebnictví a obchodě.
Výsledky za 1. čtvrtletí byly pod prognózu ČNB, hlavním zdrojem překvapení byl velmi vysoký nárůst dovozů. Naopak spotřeba domácností a fixní investice pokračovaly v solidním růstu. Pro letošní rok jsme očekávali růst ekonomiky na úrovni 2,5 %, ovšem o něco slabší výsledek za 1. kvartál a rizika negativního dopadu drahých energií ve zbytku roku zvyšují šance, že konečný růst HDP bude spíše nižší.
Petr Sklenář, ředitel sekce měnové
srovnatelné ceny (2020), sezonně očištěno