Rozhovor s guvernérem ČNB Zdeňkem Tůmou (ČRo 1 - Radiožurnál str. 1 18:12 Radiofórum 7.8.2008)
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Více než tři roky Česká národní banka, sice opatrně a pozvolna, ale přece jen zvyšovala úrokové sazby. Poprvé od dubna 2005 dnes rozhodla o snížení základní úrokové sazby o čtvrt procentního bodu, to znamená na tři a půl procenta. Většina analytiků takovéto rozhodnutí nečekala, přesto vesměs hovoří o tom, že nejde o nijak šokující krok. Jedním z bezprostředních dopadů je už nyní částečné oslabení koruny vůči euru. Do vysílání teď zvu guvernéra České národní banky Zdeňka Tůmu. Přeji dobrý den.
Zdeněk TŮMA, guvernér České národní banky
--------------------
Dobrý den.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Pane guvernére, co vás a vaše kolegy přesvědčilo o tom, že teď je na čase snížit základní úrokovou sazbu?
Zdeněk TŮMA, guvernér České národní banky
--------------------
Stručně řečeno, jsou to dva hlavní důvody. Jeden je zpomalující česká ekonomika a druhá je prudké posílení koruny v posledních měsících. Zpomalující, jestli můžu jenom ještě slovíčko k tomu, zpomalující ekonomika znamená, že odeznívají proinflační tlaky, kterých jsme se obávali v posledních měsících a ten, ta analýzy posledních období potvrzují, že česká ekonomika zpomaluje. Neznamená to, že by tady žádné proinflační tlaky nebyly, ale přece jenom pomalu se to začíná přetáčet do protiinflačního působení.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Právě na tu inflaci jsem se chtěl zeptat, protože skutečně nemáte obavy, že by tento váš krok mohl inflaci znovu zvýšit? Inflace samozřejmě už není na těch lednových a únorových úrovních, ale stále ještě je vyšší, než jsme byli zvyklí v minulých letech.
Zdeněk TŮMA, guvernér České národní banky
--------------------
Je, ano, máte pravdu, je určitě vysoká. Zítra budou nová čísla. Na druhé straně vždycky upozorňujeme na to, že pro nás není tolik podstatné aktuální číslo, my se díváme dopředu, takže my se dneska rozhodujeme v závislosti na tom, jak hodnotíme vývoj ekonomiky v horizontu dvanácti až osmnácti měsíců. Takže máte pravdu, že inflace v tomto okamžiku je vysoká, nicméně my jsme přesvědčeni, že to byly jednorázové vlivy, které koncem roku odezní a že počátkem příštího roku budeme zpátky kolem našeho inflačního cíle, to znamená blízko tří procent.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Jinými slovy, v současné době příliš silný kurz koruny je větší hrozba než inflace?
Zdeněk TŮMA, guvernér České národní banky
--------------------
Takhle bych to nezjednodušoval. Říkám, není to pouze o kurzu, který přidává k, k tomu faktoru, který znamená zpomalování ekonomiky a k, k tomu, že by mohlo převládat protiinflační působení domácí ekonomiky a kurz tomu samozřejmě v poslední době dále přidává.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Když se právě podíváme na růst ekonomiky, tak vy jste také dnes snížili odhad růstu HDP pro, na letošní a příští rok.
Zdeněk TŮMA, guvernér České národní banky
--------------------
Ano.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Růst HDP na letošek odhadujete na čtyři celé jednu desetinu procenta a ten dřívější předpoklad byl čtyři celé sedm desetin procenta. Hlavní důvody tohoto snížení vaší prognózy jsou jaké?
Zdeněk TŮMA, guvernér České národní banky
--------------------
Je to na jedné straně to, co jsme předpokládali už v minulé prognóze v květnu, to znamená nižší domácí spotřeba s ohledem na nižší reálné příjmy v tomto roce, stejně tak zpomalení investic a znova říkám, v posledních měsících se k tomu přidává i vliv koruny, která je rozhodně silnější, než jsme počítali před pár měsícema.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
No, a mohlo by k nějakému možná přece jen lepšímu tempu růstu přispět i to vaše dnešní rozhodnutí o úrokových sazbách, tedy, že zlevní peníze, v uvozovkách?
Zdeněk TŮMA, guvernér České národní banky
--------------------
No, tak mírně, ale znovu upozorňuji, pro nás je klíčové cenová stabilita, takže samozřejmě, že to má i sekundární efekt i z hlediska výkonu české ekonomiky, ale ten důvod, proč my jsme se rozhodli pro snížení, není proto, jestli česká ekonomika roste čtyři celé jedna nebo čtyři celé pět a podobně, ale to, že při dalším posilování koruny a možných protiinflačních tlacích v následujících dvanácti měsících, bychom mohli potřebovat náš inflační cíl.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
A ještě jednu věc, prosím. Čtvrt procentního bodu, je to optimální snížení, neuvažovali jste třeba o větším skoku, dejme tomu půl procenta?
Zdeněk TŮMA, guvernér České národní banky
--------------------
Debata o tom byla, nicméně sice takové, i takové argumenty padly, ale nakonec debata byla primární o tom, jestli ponechat nebo snížit o žádná celá dvacet pět.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Dodává guvernér České národní banky Zdeněk Tůma. Děkujeme za rozhovor. Na shledanou.
Zdeněk TŮMA, guvernér České národní banky
--------------------
Děkuji. Na shledanou.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Na druhé lince je hlavní stratég finančních trhů České spořitelny Viktor Kotlán. Dobrý den i vám.
Viktor KOTLÁN, hlavní stratég finančních trhů České spořitelny
--------------------
Hezký večer.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Pane Kotláne, patříte mezi ty ekonomy, kteří byli překvapeni snížením základní úrokové sazby ze strany ČNB?
Viktor KOTLÁN, hlavní stratég finančních trhů České spořitelny
--------------------
Ano, já se přiznávám, že jsem se spíš klonil k názoru, že sazby zůstanou zachovány.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Proč jste si myslel, že zůstanou zachovány?
Viktor KOTLÁN, hlavní stratég finančních trhů České spořitelny
--------------------
Mě ten dnešní krok připadl velmi náročný komunikačně. Za prvé máme inflaci rekordně vysokou, za druhé ještě před šesti týdny ČNB uvažovala spíše o zvýšení sazeb a za třetí ta dnes zveřejněná prognóza inflace z dílny ČNB leží vlastně výše než ta její původní prognóza, čili pokud něco, tak by to neměl být důvod ke snižování sazeb. Nicméně myslím si, že ten krok z hlediska ekonomiky je rozumný a vůbec s ním nerozporuju, je to jenom otázka časování toho snížení sazeb, které jsem neočekával již na tomto zasedání.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
A souhlasíte tedy s tím, že v současné době jde o dobrý krok, který pomůže zkrotit příliš silnou korunu?
Viktor KOTLÁN, hlavní stratég finančních trhů České spořitelny
--------------------
No, to se právě obávám, že od toho nemůžeme tolik čekat.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Z jakého důvodu? Proč ne?
Viktor KOTLÁN, hlavní stratég finančních trhů České spořitelny
--------------------
Domnívám se, že to je dobrý krok z toho hlediska, že jaksi vyvažuje to zpřísnění, které v ekonomice nastalo díky posílení koruny, zvažuje to tím, že jak jste říkal sám, laicky řečeno, peníze budou levnější. Na druhé straně si nemyslím, že by to snížení o čtvrt procentního bodu vedlo k nějakému výraznějšímu oslabení koruny.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
No, právě. Bude to stačit z nějakého střednědobého hlediska? Nehrozí, že třeba teď koruna na krátko oslabí a pak se zase vrátí na původní úrovně?
Viktor KOTLÁN, hlavní stratég finančních trhů České spořitelny
--------------------
Takhle, ten pokles sazeb může odradit ty finanční investory, kteří nevěřili těm varováním, které ČNB za poslední dva týdny komunikovala a vlastně v průběhu těchto varování koruna již oslabila, oslabila o čtyři procenta v průběhu dvou týdnů, což je celkem výrazné. Je dost možné, že v nejbližších dnech se posuneme třeba směrem dvacet čtyři padesát, dvacet čtyři osmdesát, ale rozhodně bych nečekal výraznější oslabení, a to z toho důvodu, že řada vývozců v České republice bude potřebovat své budoucí příjmy zajistit a budou prodávat eura, nakupovat koruny a tím působit proti tomuto oslabování.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Když odhlédneme teď od pohybů kurzu české měny, jak by se obecně tento krok, tedy snížení základní úrokové sazby o čtvrt procentního bodu, měl odrazit v české ekonomice?
Viktor KOTLÁN, hlavní stratég finančních trhů České spořitelny
--------------------
Tak v české ekonomice by se měl odrazit za prvé snížením nákladů na půjčky, jak teda na půjčky domácností, tak na půjčky firemnímu sektoru, ovšem proti tomuto kroku České národní banky jde, řekl bych, situace na světových finančních trzích, která obecně spíše vede k nárůstu takzvané rizikové prémie a k nárůstu úrokových sazeb. Nicméně velmi mírný dopad bych asi očekával. Toto je pozitivní určitě pro podnikovou sféru. Je také možné, brát jako pozitivní to oslabení koruny, které už jsme inkasovali, to je to oslabení z dvaceti tří na dvacet čtyři, dvacet, řekněme, v těchto chvílích, protože to oslabení nastalo jaksi v očekávání toho, že ČNB sazby sníží, ČNB potvrdila to, co trh očekával, sazby snížila a z tohoto titulu bych žádné další výrazné oslabování koruny nečekal. To znamená velmi mírný pozitivní dopad bych na, řekněme, růst ekonomiky čekal.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
No, a můžeme automaticky předpokládat snížení úroků třeba u hypoték? Už máte nové tabulky ve spořitelně?
Viktor KOTLÁN, hlavní stratég finančních trhů České spořitelny
--------------------
Tak to je otázka na mé kolegy v České spořitelně, já bych to nerad předjímal. Nicméně obecně lze říci, že sazby z hypoték se odvíjejí spíš nikoliv z těch sazeb, které ovlivňuje ČNB, to jsou ty dvoutýdenní sazby, ale spíše ze sazeb, řekněme, troj, tříletých, pětiletých a s delší splatností, které mohou a nemusí na to opatření ČNB reagovat. Tuhle okamžitou reakci nelze brát nějakým způsobem vážně, to, zda ty další sazby reagují nebo ne, uvidíme v nejbližších dnech a týdnech.
Jan BUMBA, moderátor
--------------------
Říká Viktor Kotlán z České spořitelny. Děkujeme. Na shledanou.
Viktor KOTLÁN, hlavní stratég finančních trhů České spořitelny
--------------------
Děkuji za pozvání. Na shledanou.