O nezávislosti ČNB nepochybuji

(HN 19.5.2005 str. 24 finanční noviny)

Na internetových stránkách finančního serveru FinWeb.cz včera proběhl online rozhovor s viceguvernérem České národní banky Miroslavem Singerem. Nad nabídkou pracovat ve vrcholné funkci v centrální bance se prý nerozmýšlel dlouho.

* V současné době má Česko jednu z nejnižších úrokových sazeb na světě. K čemu je to dobré? Mohou jít sazby, které vyhlašuje ČNB, ještě dolů, nebo půjdou opět nahoru?

Oficiální politikou ČNB je držet inflaci na třech procentech s tolerančním intervalem plus mínus jedno procento. V tuto chvíli podstřeluje a bude podle svých prognóz, ale i konsensu trhu podstřelovat i v roce 2006. Jinak při splnění inflačního cíle se každá centrální banka cílující inflaci snaží držet sazby co nejníže, proto i ČNB snižovala sazby. Pokud jde o to, k čemu jsou nízké sazby dobré, nízké sazby stimulují investiční aktivity a ty umožňují ekonomice růst rychleji.

* Něco ke koruně... Je její kurs na devizovém trhu reálný, nebo je ovlivněn také tlaky spekulantů? Jaký je podle vašeho názoru optimální kurs koruny v euru a k dolaru, aby to třeba nevadilo českému exportu?

Kurs koruny je už skoro deset let určován na trhu a Česká národní banka se nesnaží po přechodu na cílování inflace tento kurs s výjimkou mimořádných prudkých pohybů ovlivňovat. Jinak výsledky zahraničního obchodu ani výsledky běžného účtu České republiky nenaznačují, že by stávající úroveň globálně poškodila naše exportéry. V nemalé míře je to zřejmě důsledek toho, že posílily měny všech středoevropských států, zákazníci našich exportérů tedy nemohou tak snadno jít třeba do Polska, aby jim to tam vyrobili levněji...

* Myslíte si, že jste za svoji práce dobře zaplacen? Kde to bylo lepší - v soukromé sféře, nebo tady v centrální bance?

V soukromé sféře jsem měl víc, ale platy v bankovní radě nejsou žádná almužna. Ta práce má ale navíc pro mě jako pro ekonoma prestižní hodnotu a představuje ojedinělou životní profesní zkušenost. Za kariérní období těch maximálně třiceti let, kdy se tak člověk může do bankovní rady dostat, se v ní nemůže vystřídat více než 35 ekonomů (funkční období je šestileté, bankovní rada má sedm členů), ve skutečnosti jsou mnozí jmenování dvakrát po sobě, takže ten počet 35 se ještě snižuje. To znamená, že se ani zdaleka nepodaří tuto zkušenost získat každému úspěšnému ekonomovi v této zemi. Jinými slovy, nerozmýšlel jsem se nad touto nabídkou moc dlouho.

* Jak po několika měsících ve funkci viceguvernéra vidíte nezávislost centrální banky? Rozhoduje o nastavení úrokových sazeb skutečně nezávisle a bez politických tlaků?

Ano, o tom jsem nepochyboval a ani dnes nepochybuji.

* Je správná úvaha, že snižování úrokových sazeb tak, jak je realizuje ČNB, poněkud zprostředkovaně negativně ovlivňuje růst burzy a dluhopisové nástroje se stávají atraktivnější? Pokud bude znít vaše odpověď že ne, tak bych se chtěl zeptat, zda mají úrokové sazby, které stanovuje ČNB, nějaký vliv na burzu?

Obecně by nízké úrokové sazby měly burzu posilovat, ta úvaha správná není. U nás si ale myslím, že ji příliš neovlivňují.

* Pane viceguvernére, v rámci nezbytného přechodného období pro přechod na euro některé nové členské státy unie již nyní zavádějí fixní směnné kursy svých domácích měn k euru, přestože tuto povinnost mají až dva roky před termínem zavedení eura. Je podle vašeho názoru delší přechodné období s fixovanou měnou než povinné dva roky vhodné i pro českou ekonomiku, či nikoliv?

Ne, delší přechodné období, než je nutné, není pro naší ekonomiku výhodné.

* Jaký je váš názor na reformy, které se provádějí na Slovensku? Myslíte si, že politici u nás najdou dostatek odvahy k jejich spuštění, nebo budou čekat, až nás někdo nebo něco donutí?

Druhou stránkou té nezávislosti, o níž jsem psal v odpovědi na předchozí dotaz, je určitá zdrženlivost v komentování politiky...

* Do jaké míry zasahuje práci a ovlivňuje vůbec ČNB poslední politická krize?

Relativně málo v tom smyslu, že by ovlivňovala naše konkrétní rozhodování. Při několikahodinových diskusích o posledních měnových rozhodnutích se jí věnovaly maximálně dvě tři věty, které konstatovaly, že toho tak moc neovlivňuje. Jiná věc je, že jedno z největších rizik pro naše prognózy představuje nejistota o rozpočtové politice státu. Pokud se naše předpoklady nenaplní, může to vést k odlišnému vývoji ekonomiky, než předpokládáme, a tedy i naší reakci.

Celý online rozhovor si můžete přečíst na www.FinWeb.cz/singer

V soukromé sféře jsem měl víc, ale platy v bankovní radě nejsou žádná almužna, řekl Singer.