25.1.2010
Ondřej Hartman
Přinášíme vám rozhovor s viceguvernérem České národní banky Mojmírem Hamplem na téma Forex trading a regulace Forex makléřů v ČR. Otázky panu Hamplovi pokládal v rozhovoru Ondřej Hartman a Stan.
Mojmír Hampl (35)
Viceguvernér ČNB, nejmladší člen bankovní rady. Absolvoval Fakultu národohospodářskou VŠE v Praze, kde v roce 2004 získal i doktorát. V letech 2000 až 2001 studoval na britské University of Surrey, kde obdržel titul MSc. Dále absolvoval specializovaný kurz Makroekonomická analýza a politika v Institutu MMF ve Vídni a řadu dalších kurzů a školení v oblasti hospodářské politiky a ekonomické teorie. Od roku 1998 působil jako analytik v ČNB. Dále jako externí poradce ministra financí Sobotky, byl členem skupiny připravující návrh reformy veřejných financí. Ze skupiny pro nesouhlas s koncepcí fiskálních změn odešel. V letech 2002 – 2004 se v pozici ekonoma v České spořitelně - ERSTE Group věnoval makroekonomickému výzkumu a výzkumu finančních trhů zemí střední a východní Evropy. Od 1. prosince 2006 byl Mojmír Hampl jmenován členem bankovní rady České národní banky a s účinností od 1. března 2008 byl jmenován viceguvernérem ČNB.
FXstreet: 1. K čemu je povolení ČNB, když dnes díky internetu může v ČR nabízet své služby broker z VB, Švýcarska, USA nebo Seychel?
M.Hampl: Obecně, povolení v dané zemi znamená určitý standard pravidel jednání, obezřetnostních pravidel a úrovně dohledu. To má význam i při nabízení služeb přes internet. Kromě toho upozorňuji, že nabízení určitých investičních služeb bez povolení (například obchodování s měnovými deriváty) je v ČR správním deliktem s možností uložit pokutu až 20 mil. Kč, případně trestným činem, a to bez ohledu na sídlo podnikatele. Přeshraniční povaha takové nabídky může být určitou komplikací, už dnes má ale Česká národní banka uzavřenou dohodu o spolupráci s řadou zahraničních orgánů dohledu, a to nejen v EU. Podobná spolupráce existuje i v rámci Policie ČR.
FXstreet: 2. ČNB je apolitická, nezávislá, který kontrolní úřad ale může kontrolovat např. hospodaření uvnitř ČNB?
M.Hampl: Jsme pod dvojí kontrolou. Podobně jako soukromé společnosti máme renomovaného externího auditora, který kontroluje naše hospodaření a účtování o něm. Navíc ale jako veřejná instituce skládáme ze svého hospodaření účty Poslanecké sněmovně a vnitřní hospodaření ČNB kontroluje Nejvyšší kontrolní úřad.
FXstreet: 3. Jakým způsobem ČNB reguluje nebo kontroluje například FOREX makléře v České republice a firmy poskytující nebo zprostředkující obchodování na finančních trzích? Jaká je výhoda pro investora, když si vybere svého makléře (brokera), který je registrován právě u ČNB a naopak nebude využívat neregistrovaných firem se sídly na daňových rájích?
M.Hampl: Jak už jsem uvedl výše, broker nabízející v České republice aktivně služby bez povolení ČNB se především dopouští protiprávního jednání. Z hlediska zákazníků má broker s povolením ČNB praktické přednosti: snadněji lze ověřit existenci jeho licence a získat o něm informace. Navíc případný spor se bude řídit zpravidla českým právem a nebude hrozit nákladným a komplikovaným řízením v zahraničí.
FXstreet: 4. Co musí takový broker (forex makléř) splnit aby mu ČNB vydala povolení v České republice provozovat svou činnost?
M.Hampl: Pokud by broker poskytoval investiční služby, musí získat povolení obchodníka s cennými papíry – mj. prokázat věcné, personální a organizační předpoklady pro výkon činnosti, průhledný a nezávadný původ počátečního kapitálu apod. Všechny podmínky jsou stanoveny v zákoně o podnikání na kapitálovém trhu a v doprovodné vyhlášce. Určitý návod uveřejnila ČNB v úředním sdělení ze dne 18.9.2009 k povolení činnosti obchodníka s cennými papíry. Všechny tyto dokumenty jsou dostupné na webových stránkách ČNB. Tu mimochodem doporučuji pravidelně sledovat všem, kdo se pohybují na finančním trhu.
FXstreet: 5. Kolikrát v loňském roce ČNB intervenovala vůči koruně?
M.Hampl: Za dobu, co jsem v bankovní radě (tj. od prosince 2006), ČNB neintervenovala – ani ve neprospěch koruny, ani na její podporu. Stejně tak myslím mnoho let předtím. Standardně odprodáváme výnosy z devizových rezerv a informace o těchto odprodaných objemech lze opět získat na našem webu. To však nejsou intervence, na které narážíte.
FXstreet: 6. Uznávaný finančník George Soros kdysi tvrdě spekuloval proti GBP a dohnal Bank of England k devalvaci. Zažil jste ve své funkci někdy cílený útok proti koruně nebo neobáváte se v dnešní těžké době takové spekulace?
M.Hampl: Česká měna si - i díky vcelku rozumným domácím makroekonomickým politikám - naštěstí vydobyla pověst aktiva, u kterého jsou náhlé brutální změny hodnoty méně pravděpodobné, byť samozřejmě nikoli vyloučené. Jak říkám opakovaně, aby došlo ke spekulativnímu útoku, musí k němu a) domácí hospodářská politika především vytvořit dobrý důvod a b) tržní hráči jej musejí rozpoznat. Mimochodem o „devalvaci“ technicky řečeno mluvíme jen v režimech pevného či kvazi-pevného kurzu (jako v ČR v roce 1997), my dnes máme volně plovoucí kurz.
FXstreet: 7. Itálie přistoupila k tzv. daňové amnestii. Dokážete odhadnou kolik peněz mají češi uloženo v zahraničí a předpokládáte že s postupující krizí nová vláda zkusí k naplnění státní kasy také daňovou amnestii?
M.Hampl: Tuto otázku je třeba směrovat na ministerstvo financí.
FXstreet: 8. Některé banky omezují služby pro malé klienty. Za pravděpodobný důvod lze považovat určité předlužení retailu. Má ČNB v rukávu krizový plán pro případ, že krize bude mít delšího trvání a banky by měli opravdové problémy s likviditou?
M.Hampl: ČNB už před vypuknutím finanční krize začala sledovat robustnost českého bankovního sektoru pomocí tzv. zátěžových testů, o kterých už dnes běžně píšou noviny. I když letos čekáme ještě další růst nezaměstnanosti, zhoršení finanční pozice mnoha dlužníků, a tedy i mírné zvýšení procenta úvěrů v selhání, zmíněné zátěžové testy neukazují, že by tyto problémy mohly přerůst v nějaké systémové riziko českého bankovnictví. Čili, neptejte se mě, kde budeme stavět protipovodňové hráze, když ani nezačala průtrž mračen.
FXstreet: 9. V USA a některých státech "západní" Evropy se těší velké oblibě hedge fondy. Myslíte že někdy budou v ČR plnohodnotnou alternativou ke klasickým fondům?
M.Hampl: Doufám, že ne. Hedge fondy jsou pro kvalifikované, vyspělé investory a nevidím důvod, proč by se někdy měly stát alternativou například k podílovým fondům. Hedge fondy byly dodnes byznys neregulovaný, nepojištěný a bez dohledu. Nesouhlasím s dnešními návrhy zejména v EU, aby se hedge fondy staly standardními regulovanými subjekty, jako fondy jiné. Hedge fondy krizi nezpůsobily, žádné peníze od států nežádaly a investoři, kteří v nich ztratili peníze, nemůžou po nikom nic chtít. Nechť to tak zůstane. Nechť jsou dál pro ty, kteří dobrovolně, svobodně a s plnou odpovědností svěřují peníze do světa mimo veřejný dohled a regulaci.
FXstreet: 10. Kolik hedge fondů v ČR přibližně funguje a jak náročné je získání povolení od ČNB?
M.Hampl: Hedge fondy z hlediska regulatorních požadavků daných zákonem č. 189/2004 Sb., o kolektivním investování, by mohly být v ČR zakládány jako tzv. fondy kvalifikovaných investorů. U těchto fondů totiž není ze zákona omezen způsob investování. Investiční strategie, kterou se musí fond řídit (druhy aktiv, do kterých fond investuje, a limity pro rozložení rizika), je zakotvena pouze ve statutu fondu. Pokud investiční fond, resp. investiční společnost, která jej hodlá zřídit, splní zákonem stanovené požadavky, ČNB udělí příslušné povolení. V ČR působí celkem 28 fondů kvalifikovaných investorů, které jsou však v drtivé většině zaměřeny na investice do nemovitostí; klasické hedge fondy, jak je znáte ze zahraničí, mezi nimi prakticky nenajdete. Ale pozor, to neznamená, že s českými akciemi, dluhopisy či českou měnou neobchoduje řada zahraničních hedge fondů - samozřejmě obchoduje.
FXstreet: 11. Naší čtenáři obchodují hlavně měnové páry. Prosím zkuste tipnout Váš osobní názor na vývoj měnového páru EUR/USD na rok 2010.
M.Hampl: Podobné tipy ze mě nedostanete, jakkoli osobní názor mám. Pro naši prognózu používáme konsensuální odhad tohoto páru z publikace Consensus Forecast, kterou jistě znáte. To je náš „oficiální“ názor na vývoj kurzu dolaru k euru.
FXstreet: 12. Obchodujete nebo investujete soukromě na finančních trzích? Obchodoval jste někdy na Forexu nebo zkoušel Forex trading? Sledujete vývoj na měnovém trhu Forex nebo zprávy ze světa finančního a kapitálového trhu?
M.Hampl: Ano, obchodoval jsem přes internetového brokera několik let a myslím, že docela úspěšně. Ale nikoli forex, ale české blue chips. Po příchodu do ČNB jsem svůj účet uzavřel a portfolio prodal. Máme zcela správně přísný etický kodex a přísná pravidla pro hlášení obchodů, takže s mou aktuální pozicí by se aktivní obchodování neslučovalo. Sledování finančního trhu je ale samozřejmě součást mé práce.
FXstreet: 13. Studoval jste někdy technickou analýzu ve vztahu k analyzování a obchodování měnových a finančních trhů?
M.Hampl: Byl jsem analytikem finančních trhů v komerční bance, takže jsem samozřejmě i s technickou analýzou musel pracovat. Ale nepřirostla mi upřímně moc k srdci. Já jsem se věnoval makroekonomice, takže já byl spíš na fundamentální analýzu.