Rizika prognózy inflace

8. situační zpráva 2024

Pozorovaná inflace byla ve čtvrtém čtvrtletí lehce pod prognózou, když o něco rychlejší růst regulovaných cen byl vyvážen lehce slabší dynamikou cen potravin, nápojů, tabáku a mírně hlubším poklesem cen pohonných hmot. Také jádrová inflace byla oproti predikci nepatrně nižší. Prognóza inflace pro příští rok je přehodnocena o něco níže z důvodu průtahů ve schvalování zvýšení koncesionářských poplatků na veřejnoprávní televizi a rozhlas a taktéž z důvodu mírnějšího zdražení regulované složky ceny elektřiny. Po zohlednění všech dalších nových dat a informací vede aktualizace inflačního výhledu k mírně pomalejšímu cenovému růstu v příštím roce ve srovnání s podzimní prognózou. S ní byl konzistentní nejprve pokračující pokles krátkodobých tržních úrokových sazeb následovaný jejich přibližnou stabilitou od poloviny příštího roku. Aktualizovaný výhled úrokových sazeb je přibližně v souladu s podzimní prognózou.

Ekonomové sekce měnové vnímají nad rámec těchto simulací následující rizika a nejistoty. Rizikem ve směru vyšší inflace je větší setrvačnost růstu cen služeb, která může být zhmotněním pokračujícího nárůstu inflačních očekávání vlivem zrychleného cenového růstu v následujících měsících. Rizikem ve stejném směru jsou i dále rostoucí světové ceny potravinářských a zemědělských komodit. Proinflačním rizikem je také zrychlený cenový růst na realitním trhu. Proinflační riziko je spojeno i s případnou déletrvající zvýšenou mzdovou dynamikou v domácí ekonomice i s hlubokými deficity hospodaření sektoru vládních institucí. Naopak dominantním protiinflačním rizikem je další zhoršení hospodářské aktivity v eurozóně, a s tím související rychlejší pokles sazeb ECB. Nejistotu představuje možné zavedení či zvýšení cel na evropský vývoz do USA. Obecnou nejistotou prognózy zůstává geopolitické napětí související s pokračující válkou na Ukrajině a konflikty na Blízkém východě. V souhrnu hodnotí ekonomové sekce měnové rizika aktualizovaného výhledu jako mírně proinflační.