Aleš Michl, guvernér ČNB
CzechCrunch Money Maker
Praha, 10. listopadu 2026
Česká národní banka poprvé v historii vydala dluhopisy na technologii DLT.
Testovací.
Otestovali jsme nákup. Prodej. Výplatu úroku.
Zkusili jsme i repo obchody: půjčku peněz proti zástavě dluhopisu v DLT.
Fungovalo to.
Oznamujeme to dnes, 10. listopadu. Tady. A ve stejnou chvíli v tiskové zprávě.
Obchody běžely na DLT centrálního depozitáře pražské burzy.
Protistrana: Česká spořitelna.
Každý dluhopis za deset tisíc korun. Testovali jsme v malém.
Je to další projekt pod ČNB Lab. Před rokem digitální portfolio: bitcoin, USD stablecoin, tokenizovaný vklad. Dnes dluhopis na DLT. Zase jsme o krok dál.
Proč to děláme? Konzervativní v měnové politice. Inovativní ve všem ostatním.
Chceme nízkou inflaci a pevnou korunu. Přísnou protiinflační politiku.
A připravujeme se na budoucnost. Myslíme dlouhodobě. Proto inovujeme.
Korunu chceme celosvětově respektovanou.
Rozhodne nová fyzika digitální koruny.
Měna malého státu má v digitálním světě budoucnost, pokud stojí na dvou faktorech:
Fungující trh korunových aktiv.
A kvalitní domácí vypořádání.
Jeden bez druhého nestačí.
Představte si měnu jako obchod, kde jsou regály zboží a pokladny.
Velkou sílu má ten s největšími regály cenných papírů. Mezinárodně dolar.
Nově ale začnou rozhodovat i pokladny: jak rychle a spolehlivě zaplatíte.
Když si rychlé pokladny pořídí malá, ale pevná měna, její trh roste rychleji.
Třeba i na úkor větší měny.
Proto jsme začali okamžitými platbami. Díky skvělému týmu ČNB dnes peníze dojdou z účtu na účet hned. Dříve to trvalo i dva dny.
A jdeme dál: otestovali jsme další level pokladen – DLT. Možnou platformu budoucnosti.
DLT, volně přeloženo: společná účetní kniha.
Dnes si každý vede svou evidenci a pak se zdlouhavě párují. V DLT je záznam jeden. Pro všechny stejný.
Pravidla jsou zapsaná rovnou v dluhopisu a provedou se sama. Obchody jde vypořádat v režimu 24/7.
Tato podoba DLT bere z bitcoinu, co je užitečné. A vyhazuje, co regulované finance nemohou použít. Žádní těžaři. Záznam vidí jen protistrany.
Centrální banka u toho musí být od začátku. Aby jádro vypořádání stálo na jejích penězích, ne na soukromých, jako jsou stablecoiny.
Cíl: velký trh korunových aktiv, která koupíte a prodáte snáze než německé státní dluhopisy.
A nad tím vším ještě umělá inteligence. Vaši digitální korunu bude jednou spravovat AI agent. Inkasuje výplatu. Vyjedná hypotéku. V noci přesune úspory mezi třemi bankami kvůli setinám procenta. Na otevírací dobu čekat nebude. Korunový trh bude klidně z 95 % konverzace strojů se stroji. Na tuto budoucnost se připravujeme.
Shrnu-li: fyzika koruny říká, co ji drží – regály, pokladny, pod tím důvěra v Českou národní banku. Fyzika jsou síly.
Dnešní dluhopis na DLT je první kus budoucnosti. Regál i pokladna zároveň.
A teď matematika. Ta říká, jak se síly skládají dohromady. Matematika je vzorec.
Model z letošní konference v Jackson Hole to spočítal: ty dva faktory se nesčítají, ale násobí. Regály krát pokladny rovná se měna budoucnosti.
Násobení má jedno tvrdé pravidlo: jeden činitel nula, celý výsledek nula.
Pevná měna roste tak, že žádný činitel nenecháte spadnout na nulu.
Regály korunové. Pokladny rychlé. Nad tím AI. Pod tím důvěra. Vedle toho hotovost jako offline záloha.
První dluhopis České národní banky na DLT je v tom vzorci zatím malé číslo.
Ale je to číslo, ne nula.
Děkuji vám.
Zdroje
Adam, T., & Michl, A. (2025). První testovací portfolio digitálních aktiv v ČNB. čnBlog – oficiální blog České národní banky.
Adam, T., Michl, A., & Škoda, M. (2026). Balancing volatility and returns in the Czech National Bank’s foreign exchange portfolio: Update on gold and bitcoin (Research and Policy Note No. 1/2026). Czech National Bank.
Adam, T., Michl, A., & Švéda, J. (2025). První využití AI při prognózování inflace v ČNB. čnBlog – oficiální blog České národní banky.
Blaha, F., Botka, J., Švéda, J., & Michl, A. (2026). AI-based forecasting of Czech inflation: Quantile regression forests with dynamic weights (Working Paper No. 9/2026). Czech National Bank.
Botka, J., Michálek, O., Michl, A., & Šarboch, M. (2026). Vyhodnocení přesnosti AI modelů nowcastingu HDP. čnBlog – oficiální blog České národní banky.
Brunnermeier, M. K. (2026). Artificial intelligence and the brave new world in finance. Paper presented at the Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Policy Symposium, Jackson Hole, USA.
Du, W. (2026). Three myths about payment innovation. Panel remarks presented at the Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Policy Symposium, Jackson Hole, USA.
Duffie, D. (2026). Tokenized finance and the perimeter of central banking. Paper presented at the Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Policy Symposium, Jackson Hole, USA.
Hassabis, D. (2026). A framework for frontier AI and the dawning of a new age. Substack. 14 July 2026.
Liao, G., Prasad, E., & Zhang, T. (2026). Financial innovation and the international monetary system. Paper presented at the Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Policy Symposium, Jackson Hole, USA.
Michl, A. (2025). Představte si svět, kde algoritmy a technologie pomáhají, ale hodnoty nás drží pevně na zemi. Diskusní fórum ČNB 2025, Fakulta ekonomická, Západočeská univerzita v Plzni.
Michl, A. (2026). Aleš Michl: AI nám pomůže uklidit barák a dělat naši práci lépe než dosud. Rozhovor vedl L. Voženílek. Seznam Zprávy, 20. května 2026.
Michl, A. (2026). A Central Bank. And Bitcoin. Las Vegas: The Bitcoin Conference 2026.
Michl, A. (2026). Governor’s Lecture at MIT: Forever Hawkish and AI-Based Forecasting. Guest Lecture at MIT Sloan, Cambridge, MA, USA.
Michl, A. (2026). Konzervativní v boji proti inflaci, odvážní v tvorbě budoucnosti. Forbes Business Fest, Praha, 3. června 2026.
Michl, A. (2026). Konzervativní v boji proti inflaci, odvážní v tvorbě budoucnosti. MIT Sloan Management Review Česko (léto 2026).
Michl, A. (2026). Stavíme ČNB s AI v základech a digitální korunou. Meltingpot, Colours of Ostrava, Ostrava, 16. července 2026.
Michl, A. (2026). Vystoupení guvernéra na UChicago: v duchu Friedmana. Konverzace s Ľubošem Pástorem. University of Chicago Booth School of Business, 10. února 2026.
Michl, A. (2026). Centrální banka. Důvěra. Daft Punk. The future is personal, Praha, 12. října 2026. Forbes Lepší Česko, Karlovy Vary, 15. října 2026.
Parlour, C. A., Rajan, U., & Zhu, H. (2026). Stablecoin risk. Paper presented at the Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Policy Symposium, Jackson Hole, USA.
Ryu, J., Shin, H. S., Sung, J., & Yun, S. G. (2026). A unified ledger in practice: lessons from Project Hangang. Paper presented at the ECB Forum on Central Banking, Sintra, Portugal.
Trubelík, I., Karhánek, T., Malovaná, S., & Michl, A. (2025). Instant payments in Czechia: Adoption and future trends (Working Paper No. 4/2025). Czech National Bank.