Aleš Michl, guvernér ČNB
Konference Forbes Lepší Česko
Karlovy Vary, 17. října 2024
Všichni musíme začít u sebe. Ale nejen jako občané, týká se to také všech institucí a každá z nich musí přinášet výsledky. Tak pravil na konferenci Lepší Česko v Karlových Varech jeden z klíčových mužů tuzemské ekonomiky – Aleš Michl, šéf České národní banky.
Muž, který hlídá cenovou stabilitu v zemi, nabídl svůj recept i na řešení problémů s platy či trhem práce. V tom prvním stále zaostáváme za západní Evropou a velmi nízká nezaměstnanost rovněž brzdí českou ekonomiku.
„Hned na začátku našeho mandátu jsme propustili pět procent lidí a už je nenajmeme, ta místa nikdy nevzniknou znovu. Každá instituce by měla udělat totéž,“ pronesl Aleš Michl jako jeden z řečníků na čtvrteční konferenci Forbesu Lepší Česko. „Všechny ušetřené peníze jsme dali zpět do platů. Je to výborná soutěž, lidi si začnou vážit práce. Proč takto trh práce nerozpohybovat?“
Michl je v čele nejprestižnější tuzemské bankovní instituce od roku 2022.
„Nemám nové PDF strategie a ani je nikdy od institucí nechtějte, nikdy vám je nedají dobré. Důležité je, aby každá instituce dělala, co má ze zákona a na co má mandát,“ řekl upřímně Michl. „K lepšímu Česku je potřeba, aby u sebe začal nejen každý z nás, ale i každá instituce. Tedy identifikovat chyby, které se dělaly v minulosti, neopakovat je a dávat veřejnosti výsledky. Nikoli dílčí, ale velké.“
Guvernér ve svém projevu zmínil, jak k tomu konkrétně přistupuje on s dalšími kolegy s ČNB. „Nová bankovní rada začala v polovině roku 2022, inflace tehdy byla 17,5 procenta. Do dvou let byla dvě procenta. Inflační cíl byl doručen,“ uvedl s tím, že podle něj velmi pomohla strategie silné koruny, což snížilo nákladovou inflaci.
U poptávkové inflace vidí tři oblasti, na které je nutné se zaměřit, přičemž první je v gesci vlády a další dvě jdou za centrální bankou. „První je permanentní deficit státního rozpočtu. Jediný velký výsledek, který je třeba od vlády, je vyrovnat veřejné finance. Až pak budou působit proti inflaci,“ pronesl.
U toho, co má pod kontrolou ČNB, zmínil v minulosti příliš nízké až nulové úrokové sazby. „Podporovali jsme zadlužování, to se nesmí opakovat. Co doručíme v příštích letech, to budou vyšší sazby než dřív. Budeme je snižovat, ale velmi opatrně. Čili podpora spoření, nikoli vyvolávání inflace, aby se období takto vysoké inflace už nikdy neopakovalo,“ přislíbil Michl.
Ohledně třetího bodu se vrátil do nedávné minulosti a zkonkretizoval tím svoji hlavní tezi o zodpovědnosti institucí. Česká národní banka podle Michla udělala na přelomu let 2016 a 2017 „národohospodářskou chybu, kterou je třeba nikdy neopakovat“.
Prodloužení takzvaného kurzového závazku tehdy vedlo ke spekulacím proti ČNB, ta reagovala nákupy eur a zároveň ve velkém tiskla koruny. „Nahoru tak šla naše aktiva i pasiva. A my musíme začít u sebe,“ zdůraznil Michl. „My jsme ti, co mají regulovat banky, ale měli jsme zároveň sami negativní vlastní jmění. Pro budoucí generace je to třeba zlepšit a změnit.“
Michl proto obhajoval svá rozhodnutí o tom, že v devizových rezervách významně navýšil podíl akcií a také do nich mohutně přikupuje zlato.
„Není to strategie na zítra, ale na příští léta. Nespekuluji na cenu zlata zítra, přikupujeme ho proto, že má nulový korelační koeficient vůči akciím,“ řekl. „Celkově je teď bilance udělaná tak, aby v dlouhodobém horizontu ČNB vykazovala zisk.“
Zdroj: https://forbes.cz/guverner-cnb-na-lepsim-cesku-propustili-jsme-pet-procent-lidi-at-to-udela-kazdy/
Přepis rozhovoru (edičně upraveno)
K lepšímu Česku je potřeba, aby nejen každý z vás začal u sebe, ale aby u sebe začala i každá instituce. To znamená, aby identifikovala chyby, které udělala v minulosti, neopakovala je, plnila úkoly, které má stanovené zákonem, a dodala veřejnosti výsledky. A nikoliv dílčí, ale velké výsledky.
Nová bankovní rada začala svou práci v polovině roku 2022. Inflace byla 17,5 %. Do dvou let inflace klesla na 2 % a byl doručen inflační cíl. V tomto období velmi pomohla strategie silné koruny. Tu jsem představil v polovině roku 2022 a na jaře 2023 jsme měli nejsilnější korunu vůči euru v historii. Významně nám pomohla v boji s nákladovou inflací, protože jsme mohli levněji dovážet tehdy drahé suroviny.
Vedle toho ale máme v naší zemi také inflaci poptávkovou. Za ní stojí tři faktory. První z nich jde za vládou, další dva jdou za námi, za Českou národní bankou.
Prvním faktorem je permanentní deficit státního rozpočtu. To hlavní, čeho by měla vláda dosáhnout, jsou vyrovnané veřejné finance. Až pak budou působit proti inflaci. Potřebujeme tedy vyrovnaný státní rozpočet.
Druhým faktorem byly nízké úrokové sazby po příliš dlouhou dobu. V období deseti let před covidem byly úrokové sazby nulové, takže jsme podporovali zadlužování a tvorbu peněz v ekonomice. To se nesmí opakovat. My veřejnosti v příštích letech doručíme vyšší sazby, než jaké byly dřív. Budeme je snižovat, i když velmi opatrně. Sazby by každopádně měly být v průměru vyšší, než na co jsme byli zvyklí v minulosti. Naším cílem je podporovat spoření, nikoliv vyvolávat inflaci, a působit protiinflačně, aby se už nikdy neopakovalo období vysoké inflace, které jsme tu zažili.
Třetí důležitý faktor poptávkové inflace teď ukážu na naší rozvaze.
Před sebou vidíte rozvahu České národní banky v letech 2016 a 2017. Na aktivech máme devizové rezervy, které investujeme, a dále majetek, například budovy. Na pasivech máme peníze, které si u nás ukládají banky. Je to jejich přebytečná likvidita, kterou úročíme sazbou, o které si občas čtete ve zprávách. My ji nazýváme reposazba. Dále tam máme peníze státu, vydané bankovky, závazky vůči ostatním centrálním bankám, protože i ony si u nás ukládají peníze, a vlastní jmění.
Na přelomu let 2016 a 2017 se stala největší národohospodářská chyba, kterou je potřeba identifikovat a nikdy už ji neopakovat. Tou chybou bylo, že byl prodloužen tzv. kurzový závazek do konce března 2017. Řada spekulantů tehdy začala spekulovat proti České národní bance a ta musela nakupovat eura, čímž zvýšila objem svých aktiv. Zároveň ale musela tisknout koruny a zvýšila tak svá pasiva, což je ona zmiňovaná likvidita ostatních bank. Vidíte, že během čtvrtletí pasiva zaznamenala nárůst o jeden bilion korun. Ten jeden bilion korun teď musíme úročit. A při sazbě 7 % ten jeden bilion korun úročíme pro banky 70 miliardami korun ročně.
Jak jsem již řekl, musíme začít u sebe. Když jsme se v roce 2022 ujali řízení České národní banky, byli jsme postaveni před skutečnost, že je ve ztrátě. Vidíte, že naše vlastní jmění v rozvaze dosahovalo −481 mld. Kč. Měli jsme za úkol regulovat banky, ale zároveň jsme sami měli negativní vlastní jmění. Čili pro budoucí generace bylo třeba tento stav změnit a zlepšit jej. A začali jsme u sebe, jak by to měl udělat každý.
Začali jsme posilovat očekávaný výnos aktiv, abychom si na ztrátu vydělali. Náš výnos byl do té doby zhruba 2–3 % ročně. Nakoupili jsme víc akcií a postupně jsme jejich podíl na celkových devizových rezervách zvýšili z 10 % na současných 22 %. V budoucnu budeme mít v akciích 30 %. Akcie nakupujeme postupně, pravidelně, bez emocí a čistě proto, že jsou v současnosti na maximu. Takže je to strategie na příští léta, nikoliv na zítra. Nakupujeme také zlato. Zlata bylo v rezervách 8 tun, nejméně v historii. Teď ho máme 42 tun. Až skončím svůj mandát, budeme ho mít 100 tun, tedy nejvíce v historii. Zlato nakupujeme také postupně. A nenakupujeme ho proto, abychom spekulovali na jeho cenu, ale proto, že má nulový korelační koeficient vůči akciím a perfektně diverzifikuje devizové rezervy. Náš očekávaný výnos se tedy dlouhodobě zvyšuje.
Na straně pasiv napravujeme naše špatné hospodaření tak, že jsme zrušili úročení povinných minimálních rezerv bankám, zdvojnásobili jsme povinné minimální rezervy a snažíme se snížit náklady na naše pasiva. Celkově si myslím, že bilance je do budoucna nastavená tak, aby centrální banka v dlouhodobém horizontu vykazovala zisk. Protože zisk je dobrý.
Začali jsme u sebe také v oblasti provozního hospodaření. Hned na začátku jsme propustili 5 % lidí a už je znovu nenajmeme. Tato místa znovu nikdy nevzniknou. A každá instituce by měla udělat to samé. Je to výborná soutěž, lidé si totiž začnou vážit práce. Proč tímto způsobem trh práce nerozpohybovat? Všechny peníze, které jsme ušetřili, jsme dali zpátky do platů. Platy jsme zvýšili a chceme nabízet nejlepší platy ze všech institucí. Chceme mít prestiž.
Abych to tedy shrnul: nemám pro vás žádné nové pédéefko se strategií hospodářského růstu. A nechtějte ho ani od ostatních institucí, protože pokud vám ho dají, tak nikdy nebude dobré. To nejdůležitější je, aby každá instituce dělala to, co dělat má a k čemu má mandát.
Já této zemi v příštích čtyřech letech nabízím nízkou inflaci a finanční stabilitu. Pokud si pamatujete, řešili jsme také konkurs Sberbank. A dopadl nejlépe, jak kdy bankovní konkurs dopadl: 95 % peněz bylo splaceno a brzy bude zřejmě splaceno i zbývajících 5 %. Pro všechny klienty to vypadá velmi dobře.
Finanční stabilita, návrat k ziskovosti centrální banky, její reputace a renomé – to je pro nás to nejdůležitější.
Děkuji a příští dvě minuty nechávám dalšímu řečníkovi.