Změny, posuny a nové otázky

Petr Sklenář, ředitel sekce měnové ČNB (iDnes.cz 22. 10. 2025, rubrika Ekonomika)

Výroční zasedání Mezinárodního měnového fondu ve Washingtonu tradičně doprovází řada doprovodných akcí, mezi něž patří diskuzní panely, vstoupení mluvčích z celého světa, ale také neformální debaty v kuloárech. I z programu lze vidět, že nastávají některé změny a posuny. Z hlediska Evropy je to určitě přístup k výdajům na obranu. Na globální úrovni pak fenomén kryptoaktiv v různých podobách.

Environmental, Social,… ?

Evropská společnost i svět financí po ruské agresi na Ukrajině mění svůj pohled na výdaje na obranu a financování zbrojní výroby. Evropa dlouho vybírala mírovou dividendu, odsouvala toto téma v lepším případě na okraj, v horším případě ho ostrakizovala. Nyní evropský ministr financí v rámci diskuze ve Washingtonu opraví moderátora, že jeho země nedává na obranu 4 % HDP, ale skoro 5 %. Opakuji: ministr financí.

Evropská unie ještě nedávno zvažovala, jak regulatorně zbrojní průmysl co nejvíce vytlačit z kontinentu. Nyní je přístup opačný a bude mít i svoje makroekonomické dopady. Na prvním místě jsou to vyšší vládní výdaje, hlubší deficity, dále pak podpora vybraných průmyslových oborů. Investiční bankéři vtipkují, že původně se zkratkou ESG myslelo ekologicky a společenský odpovědné investování, nyní poslední písmeno v akronymu znamená „Guns“, tedy zbraně. Financování zbrojního průmyslu v Evropě tak někteří bankéři nepřímo označují i jako podporu zachování demokracie a právního státu.

Fenomén kryptoaktiv

Směr a posun u zbraní je relativně jasný. Méně jistoty o dalším směřování platí pro fenomén kryptoaktiv. Na druhou stranu, nejde rozporovat rostoucí pozornost ve všech směrech. Seminářů o digitálních aktivech, jejich překlopení v různá standardní finanční aktiva, tokenizovaných depozitech, stablecoinech a platebních systémech bylo na letošním podzimním zasedání MMF možná víc, než seminářů o americké celní politice. Vývoj u tohoto fenoménu je překotný, zajímá bankéře, investory i regulátory. Vedle toho u centrálních bankéřů vyvolává pozornost dopad na efektivitu měnové politiky a platební styk.

Krypto už není okrajové téma, které zajímá pár nadšenců. Musí se mu věnovat celý svět financí a hospodářské politiky. Zatím jsme ale stále ve fázi, kdy každá otázka místo jasné odpovědi přinese minimálně další dvě nové otázky. Je tedy nutné vše sledovat a mít mysl otevřenou.