ČNB > Ekonomický výzkum > Publikace výzkumu > CNB Working paper series > 2018 > Quantifying the Natural Rate of Interest in a Small Open Economy – The Czech Case

Quantifying the Natural Rate of Interest in a Small Open Economy – The Czech Case

Tibor Hlédik, Jan Vlček

Tato studie identifikuje přirozenou úrokovou míru pro Českou republiku, jako reálnou úrokovou sazbu konzistentní s reálným výstupem na rovnovážné (potenciální) úrovni a inflací na cíli. K identifikaci přirozené úrokové míry používáme (semi-)strukturální model s racionálními očekáváními a vpředhledícím úrokovým pravidlem. Na rozdíl od přístupu běžně používaného v literatuře poskytuje strukturální model úplnou množinu omezení na nepozorované veličiny včetně přirozené úrokové míry. V této studii také argumentujeme, že přirozená úroková míra pro malou otevřenou ekonomiku je funkcí rovnovážného (potenciálního) reálného růstu, který je očištěn o zhodnocování reálného rovnovážného kurzu. Výsledky naznačují, že přirozená úroková míra se v České republice v roce 2017 pohybovala na úrovni kolem 1 procenta. Identifikovaný pokles přirozené úrokové míry z jejího vrcholu v roce 2015 reflektuje především obnovené zhodnocování reálného rovnovážného kurzu na pozadí robustního růstu reálného HDP.

JEL kódy: C32, E43, E52, O40

Klíčová slova: přirozená úroková míra, (semi-)strukturální model

Vydáno: červenec 2018

Ke stažení: CNB WP 7/2018 (pdf, 388 kB)