Související odkazy

Autorské články a rozhovory s představiteli ČNB z dalších let

Profil - Tomáš Holub z České národní banky

(ČT 1 18.9.2007, rubrika: 05:59 Dobré ráno s Českou televizí)

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

Jak už jsme vám říkali, Spojené státy se nacházejí v úvěrové a hypoteční krizi. Americká centrální banka proto dnes zřejmě s největší pravděpodobností sníží základní úrokové sazby. Chce tak zabránit poklesu trhu s bydlením, krizi úvěrového trhu a pádu americké ekonomiky do recese. Ve studiu v Profilu dobrého rána už vítám Tomáše Holuba, ředitele sekce měnové a statistiky z České národní banky. Ještě jednou dobrý den, pane řediteli.

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Dobré ráno.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

My jsme museli doříct celý váš titul. Řekněte, bývalý šéf americké centrální banky Alan Greenspan se včera nechal slyšet, že by nebylo dobré výrazně snižovat úroky. Jak se s největší pravděpodobností podle vás rozhodne americká centrální banka?

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Tak, to očekávání je takové, že ke snížení úrokových sazeb dojde a spíše se spekuluje o tom, jestli to bude jenom o čtvrt procentního bodu nebo o polovinu procentního bodu.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

A kdybych vás poprosil o vaši odbornou kvalifikovanou předpověď?

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Tak, je to spíš hádání, ale já bych si spíš myslel, že to bude jenom ten čtvrt procentního bodu.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

A souzníte tedy s tím názorem Alana Greenspana, který, on dokonce vyslovil takové varování, že by nedoporučoval americké centrální bance, aby úrokové sazby snižovala o víc než o toho čtvrt procenta?

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Tak, je to těžké, myslím si, že ty komentáře Alana Greenspana spíš situaci při rozhodování amerického FEDu snižují, protože nový předseda teď musí čelit tomu, že starý předseda má velmi dobrou reputaci na trzích a trhy ho stále hodně sledují, myslím si, že to bude muset vyhodnotit spíš FED, který má k dispozici analytiky, takže tomu názoru Alana Greenspana já bych zas nepřipisoval takovou váhu, jako možná trhy ještě dělají, protože on má skutečně z minulosti velice silnou reputaci.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

Co hraje vůbec hlavní roli při tom, zda americká centrální banka, tedy FED, úrokové sazby sníží?

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Je to určitě vyhodnocení, do jaké míry ta krize, která momentálně probíhá na finančních trzích, bude dlouhodobá a do jaké míry skutečně zasáhne dlouhodobější růst americké ekonomiky, to znamená, nejde o tu momentální situaci, momentální náladu, ale, řekněme, jak se to projeví na růstu americké ekonomiky za několik čtvrtletí.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

Takže musí vyhodnotit vlastně všechny údaje, ať už se to týká úvěrů, hypoték, ať už se to týká těch čísel o nezaměstnanosti z minulých dní?

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Určitě. Ta čísla nezaměstnanosti samozřejmě byla poměrně významná, protože doteď sice klesaly ceny nemovitostí, což lidem ubírá zdroje na spotřebu, ale zároveň rostla zaměstnanost v americké ekonomice, což generuje nebo vytváří více pracovních příjmů, větší balík mezd, takže se to částečně kompenzovalo, ale teď skutečnost, že přišla špatná, slabá data z trhu práce, je taková poslední kapička do toho poháru, který zřejmě povede k tomu snížení úrokových sazeb.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

A ten pohár nemůže být jenom přechodný?

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

No, to je právě to, co je těžké vyhodnotit, do jaké míry ta krize, která teď probíhá, je jenom přechodná, já bych možná připomenul, že před pár lety proběhla krize kolem společnosti LTCM a tehdy se o tom také mluvilo jako o velké krizi, ale když se na to podíváme s odstupem několika let, tak to byla spíš taková epizoda, teď je právě těžké vyhodnotit, do jaké míry se skutečně nacházíme v krizi, která bude mít hlubší, dlouhodobější dopady, nebo je to jenom panika na trzích, která velmi rychle odezní.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

Takže kdyby se americká centrální banka rozhodla k tomu, že sníží o čtvrt procentního bodu úrokové sazby, co to bude znamenat ve svém důsledku, co to bude znamenat třeba pro inflaci?

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Tak, ono ten bezprostřední dopad na finanční trhy asi nebude nijak velký, protože už je to očekáváno, to znamená, do vývoje devizového trhu, to znamená, trhu amerického dolaru, do vývoje amerických akciových trhů se vlastně to očekávání snížení sazeb už promítalo v předchozích dnech nebo týdnech, z toho dlouhodobějšího hlediska nižší úrokové sazby samozřejmě podporují utrácení v ekonomice, jak spotřebu, tak investice, to by mohlo podpořit růst americké ekonomiky, který v letošním roce je zatím poměrně slabý a v dalším období by to mohlo samozřejmě i vytvářet určité tlaky na vyšší růst cen, ale to asi není ten hlavní cíl FEDu, teď skutečně asi půjde o to spíš podpořit americkou ekonomiku.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

Ještě malá odbočka, je dobré, když centrální banka podporuje ta očekávání?

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Myslíte očekávání ...

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

Jak jste říkal, že jsou očekávány, je očekáváno, že se sníží o čtvrt procentního bodu úrokové sazby, tak jestli je dobré, také to hraje roli, že vlastně celý trh ve Spojených státech očekává, že se americká centrální banka takovým způsobem zachová? Nebo kdyby překvapila a nestalo se nic. To asi nelze předpokládat.

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Tak, obecně centrální banky mají spíš radši, když se jim podaří to své rozhodování vykomunikovat dopředu, když trhy nejsou překvapeny rozhodnutím centrálních bank, ale někdy nastává i situace, že prostě centrální banky nakonec vyhodnotí tu situaci jinak, než jak ji vyhodnotí trh a mohou překvapit, takže musíme si počkat samozřejmě na výsledek dnešního jednání.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

No, a pokud přijmeme tu tezi, že to bude opravdu o čtvrt procentního bodu, jaký by byl dopad na evropský, potažmo český trh?

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Já si myslím, že ten dopad by byl poměrně slabý. Samozřejmě snížení amerických úrokových sazeb snižuje rozdíl mezi českými úrokovými sazbami, které jsou stále poměrně nízké a americkými, to by mohlo dál podpořit tendenci koruny posilovat vůči americkému dolaru, ale zase bych tady varoval, protože do určité míry už je to předem očekáváno, to znamená, vlastně k tomu posílení koruny vůči dolaru, jak víme, už došlo v minulých dnech nebo týdnech.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

My tady mluvíme o krizi na úvěrovém a hypotečním trhu. Myslíte, že ta krize by se mohla přesunout i do jiných odvětví?

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Tak, samozřejmě ta krize může mít dopady na celou ekonomiku, protože tím, že dochází k propadu na tom hypotečním trhu, zhoršuje se hospodaření finančních institucí, tak se může zhoršovat přístup firem i domácností k úvěrům, může nastat situace, kdy dojde ke zbrždění domácí poptávky jak spotřebitelské, tak investiční, a to se potom samozřejmě promítá do všech oblastí ekonomiky a není to jenom věc, která by zůstala v Americe, ale má to samozřejmě pak dopady celosvětové a přeneseně do určité míry i na českou ekonomiku.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

Právě na to jsem se chtěl zeptat, protože byli jsme svědky v minulých dnech, že si světové trhy prošly jakýmisi turbulencemi, možná bychom to klidně mohli nazvat v důsledku právě té americké hypoteční krize, co vůbec s tím mohou dělat jednotlivé centrální banky, je dobré na to nějakým způsobem reagovat, nebo jenom tu situaci monitorovat?

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Tak, ta první reakce centrálních bank byla taková, že ony vlastně dodávaly likvidní peníze na trh tak, aby vlastně ta panika nepřerostla v nějakou krizi, která by se začala šířit finančním systémem. To byla ta první rychlá reakce, která, myslím, že byla celkem úspěšná, teď je otázka, do jaké míry skutečně ta krize ovlivní vývoj celosvětové ekonomiky a do jaké míry na to mají centrální banky reagovat tím, že budou měnit své úrokové sazby. Takže uvidíme, to je právě to klíčové, co musí dnes FED vyhodnotit.

 

František LUTONSKÝ, moderátor
--------------------

Tomáš Holub, ředitel sekce měnové a statistiky z České národní banky, pochopitelně o výsledku budeme informovat. Děkujeme vám, pane řediteli.

 

Tomáš HOLUB, Česká národní banka
--------------------

Taky děkuji za pozvání, na shledanou.